此外，公司  2018  年销售毛利率、销售净利率和  ROE分别为  41.1%、20.5%和  13.9%，同比下滑  1.0、1.3  和  1.7  个百分点。
        而从扣非后的归母净利润来看，2018  全年为  460.7  亿元，同比增长  2.1%，主业经营仍实现平稳增长。根据分部抵销前数据，2018  年公司煤炭、运输、电力、煤化工分部实现利润总额  396.1、188.7、101.5  和  7.1  亿元，同比下降  8.5%、下降  3.2%、增长81.6%和增长  47.7%，占比分别为  56.5%、26.9%、14.5%和  1.0%（2017  年分部利润总额占比分别为  61.6%、27.7%、7.9%和  0.7%），电力和煤化工业务经营明显改善。
        2018  年吨煤盈利略有下滑，采矿用地申请及资源获取工作积极推进
        公司  2018  年商品煤产量  2.97  亿吨（同比+0.4%），煤炭销售量  4.6  亿吨（同比+3.9%），其中自产煤销量  3.0  亿吨（同比-0.1%），而外购煤销量  1.6  亿吨（同比+12.2%）。2018  年公司煤炭平均售价  429  元/吨（同比+0.9%），自产煤成本为  113.4  元/吨（同比增加  4.5%），成本控制较好（2018  年目标同比增长约  8%）。根据我们测算，2018  年吨煤净利约  107  元（2016  和  2017  年分别为  37  元和  117  元）。公司预计  2019  年产量同比下降  2.2%，自产煤成本增长不超过  5%。
        根据年报，公司煤矿最新进展包括：（1）哈尔乌素露天矿草原占用证、采矿接续用地手续等已办理完毕；（2）宝日希勒露天矿采掘场接续用地预审获批复；（3）北电胜利露天矿通过购买产能置换指标新增产能  800  万吨；（4）新街矿区台格庙北区  2018  年7  月完成探矿权延续，取得新的详查探矿权证，南区探矿权正在积极申办（新街煤矿总体建设产能规模  6200  万吨）。
        2018  年运输、电力业务增长较快，与国电合资设立公司完成工商登记  
        运输：2018  年自有铁路运输周转量  2839  亿吨公里（同比+4.0%），自有港口下水煤量  2.7  亿吨（同比+4.6%）。
        电力：2018  年发电量  2853  亿度（同比+8.5%），售电量  2676  亿度（同比+8.7%），售电电价  0.318  元/度（同比+1.9%），售电成本  0.254  元/度（同比-2.2%）。截至  2018年底，公司电厂在产总装机容量约  6.2  万兆瓦，主要在建装机约  1.1  万兆瓦。此外，公司与国电以各自持有的相关火电公司股权及资产组建的合资公司已完成工商登记，神华和国电分别持有合资公司  42.53%和  57.47%的股权。
        煤化工：2018  年完成聚乙烯、聚丙烯销售量分别为  31.5  万吨（同比-2.8%）和  29.8万吨（同比-3.6%），煤化工分部盈利改善主要受益于油价上涨。
        盈利预测和投资建议
        按照中国会计准则，预计  2019-2021  年公司  EPS  分别为  2.21、2.21  和  2.22  人民币元，基于  3  月  22  日公司  A  股收盘价  21.13  人民币元/股，对应  2019-2021  年动态  PE分别为  9.6  倍、9.5  倍和  9.5  倍。而  3  月 &nbs