钢铁营收379亿元，同比增17.9%；非钢营收191亿元，同比增7.0%。（2）销售净利率10.4%，同比升4.1PCT。销售毛利率14.4%，同比升3.4PCT；期间费用率2.3%，同比降0.2PCT，财务费用率降低为主因。分红：拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），现金分红总额将达6.38亿元，占当年归属于母公司净利润的11%。  
        二、2019计划：主业提质、非钢发展、节能减排、供销联动、固本强基  
        2019年，公司计划生铁900万吨、钢930万吨、钢材坯882万吨，同比降0.4%、增4.1%、增4.6%。  
        三、公司看点：区域板材龙头，主业提质助盈利夯实，优化多元产业结构  
        公司立足江西、湖南，巩固区域市场龙头地位，中部地区"全国重要先进制造业中心"战略定位，驱动板材需求提升，江西省内螺纹钢供不应求。同时，公司大力发展相关多元业务，子公司全方位布局非钢产业。  
        四、投资建议：新钢股份作为区域板材龙头，主业提质助盈利夯实，优化多元产业结构。2019-2021年公司EPS为1.30/1.34/1.37元，对应于2019年4月25日A股收盘价6.12元，2019-2021年PE为4.72/4.55/4.46倍，2019年PB为0.87倍。公司估值体系遵循PB-ROE框架，随着业绩稳定性的增强，PB-ROE关系将逐步回归。同时，截至2019年4月25日，申万钢铁行业的PB_LF为1.15倍。综合前述，我们判断公司2019年合理PB中枢为1.20倍左右，以2019年公司每股预测净资产7.05元计算，公司合理价值为8.46元/股，维持"买入"评级。  
        五、风险提示：宏观经济超预期下行；原材料价格超预期上涨侵蚀利润率；环保政策的不确定性；供给侧结构性改革进程低于预期。