公司计划  2019  年生产铁、钢、材分别达到  900、930、882  万吨，则粗钢预计将增加  4%。
        公司钢材综合毛利率达  18.57%，其中长材毛利率较高。公司  2018  年生产热板、冷板、厚板、中板、螺纹及圆钢、线材、电工钢分别为  229、124、109、108、200、66、51  万吨，占比分别为  26%、14%、12%、12%、23%、7%、6%，其中板材合计占比  64%。钢材综合毛利率为  18.57%，其中长材（螺纹、线材、圆钢）毛利率约  25%，毛利率高于板材。
        公司  2018  年实现归母净利润  59.05  亿元，同比增长  89.84%。公司  2018  年实现营业收入  569.63  亿元，同比增加  14.00%，实现归母净利润  59.05  亿元，同比增长  89.84%。Q1-Q4  分别实现归母净利润  8.7、12.9、17.9、19.6  亿元。四季度钢价下跌，公司四季度营业利润下滑较多，符合钢价与模拟盈利变化，但公司归母净利润依然小幅增长，我们认为主要由于公司所得税调整导致。
        公司  2018  年实现吨钢毛利  918  元/吨，吨钢净利  661  元/吨。公司  2018  年实现吨钢毛利  917.53  元/吨，同比增加  43.20%，实现吨钢净利  661.14  元/吨，同比增加  81.78%，其中  Q1-Q4  吨钢毛利分别为  613、890、1217、962  元/吨，吨钢净利分别为  411、537、815、901  元/吨，公司整体盈利水平较高。
        公司控股股东拟发行可交换公司债券。公司控股股东新钢集团拟以其持有的部分公司  A  股作为标的发行可交换公司债，目前已获省国资委批复同意。新钢集团直接持有公司  17.72  亿股，集团将用  5.55  亿股担保此次可交换债，约占公司已发行股本总数的  17.41%。公司  2018  年拟派发现金股利  0.2  元/股。公司  2018  年拟派发现金股利  0.2  元/股，占归母净利润比例  10.80%，按照  4  月  22  日公司收盘价  6.76  元计算，股息率约为  2.96%。
        盈利预测与投资建议。我们预计公司  2019  至  2020  年可实现归母净利润分别为  36.38、36.90  亿元，对应  EPS  分别为  1.14、1.16  元，对应每股净资产分别为  6.89、7.85  元，按照  4  月  23  日收盘价  6.42  元计算，对应  2019  年  PE为  5.63  倍。参照可比公司，我们给予公司  2019  年  6-7  倍  PE，合理价值区间为  6.84-7.98  元。维持公司“优于大市”评级。风险提示。供给侧改革不及预期；钢价下降过多；公司降本增效未达预期；行业波动性仍存。
        风险提示。供给侧改革不及预期；钢价下降过多；公司降本增效未达预期；行业波动性仍存。