从来源看，废钢分为自产废钢、加工废钢和老旧废钢，未来废钢供给的主要增量来源于老旧废钢。废钢产业链的上游是废钢加工设备生产商，中游是废钢回收及加工配送企业，最终加工配送企业将废钢卖给下游钢厂作为炼钢的原材料。
        国内需求端：2017  年是我国废钢产业的转折点，由于“地条钢”出清叠加环保趋严，废钢的表内消耗同比大增  64.14%。随着钢企行为模式转变，长流程钢企有望维持较高的废钢比，预计长流程钢企的废钢消耗在今年达到高峰，同比增长2.09%。另一方面，我国电炉钢产量占比极低，2017  年仅为  9.3%，产量与占比在未来有望持续提升。我们预计电炉在  2019-2020  年的废钢消耗年复合增速为20.6%。同时考虑电炉和转炉，我们预计  2019-2020  年废钢总需求的年复合增速为  6.69%。
        国内供给端：2017  年我国自产废钢、加工废钢、老旧废钢占比分别为  21.1%、22.7%、56.2%。考虑到炼钢损耗率和加工损耗率相对稳定，预计自产废钢和加工废钢供给量在  2019  年达到高峰，分别同比增长  4.01%和  3.06%。未来老旧废钢将提供废钢的主要供应增量。考虑到  2003-2010  年高增速投产的钢铁制品在2018-2020  年迎来集中报废期，我们预计  2019-2020  年老旧废钢发生量的年复合增速为  15%左右，拉动废钢整体供给量的年复合增速为  11.6%。
        产业链中上游及竞争格局：废钢供需有望持续增长，废钢破碎线生产商订单有望提升。我们预计  2019-2020  年废钢破碎线新增需求至少为  210  条，对应市场规模至少  30  亿元。产业链中游的废钢回收市场规模大，但行业分布极为分散。同为中游的废钢加工行业有一定准入门槛，政策对中大型企业较为有利，目前符合准入条件的废钢加工企业共有  254  家，且财税政策规定符合准入条件的加工企业可享受  30%的增值税退税优惠。《废钢铁产业“十三五”发展规划》给出的目标是到  2020  年，达到准入资格企业的加工量达到废钢消耗量的  50%以上。
        风险因素：电炉钢产量释放不达预期、老旧废钢回收增速不达预期.
        投资策略：我们认为废钢产业在今年仍将出现较明显的供需放量，且  2018  年废钢破碎线本就存在一定程度短缺，废钢加工设备需求在今年有望继续提升，对此首次覆盖，给予“强于大市”评级。建议关注  A  股市场仅有的两只废钢加工设备上市标的：华宏科技、天奇股份。