摘要：
        我们维持行业“增持”评级。重点推荐盈利确定性较高的且股息率较高的长材龙头钢铁股：三钢闵光（002110）、方大特钢（600507）；同时从制造  业转型升级  和公司自身  发展角度推  荐特钢板块  ：大冶特  钢（000708.SZ）、永兴特钢（002756.SZ）；从油气投资高增长、核电重启角度推荐常宝股份（002478.SZ）、久立特材（002318.SZ）；从公司质地、管理能力角度推荐宝钢股份（600019）。
        社融及经济数据超预期完美兑现我们需求强势观点。自我们周期团队一路看多需求以来，市场争议及预期波动较大，宏观与微观背离，而社融数据超出市场预期，宏观向微观靠拢正在发生。随着改革推进和人们信心的提升，货币乘数可能会急速扩大，社融总量也会超预期增长，这也是我们持续看多周期板块的核心原因。因此即使钢铁板块一季度业绩出现回落，我们对中长期并不悲观，业绩回落及估值修复将同时发生，而随着经济及需求的触底，板块将迎来重大投资机会。
        钢铁需求超出预期。我们年度策略《前低后高，需求回马枪》已经表明我们对钢铁全年需求节奏的判断，而目前我们看到地产销售端一二线回暖明显，首套、二套及信托贷款利率持续下降，这将持续支撑销售及拿地的回暖，而目前低库存的背景，新开工也将伴随销售在下半年触底。建筑业订单持续回升，专项债、非标、社融皆出现变化，新订单叠加旧项目，基建需求  2019  年也将超出预期。从钢厂板材的出货来看，其他下游需求中，汽车已经过了最差的时候，反转还需等待，家电需求平稳，工程机械依然维持高景气。微观上，基于钢铁视角，我们一直强调地产及基建需求强势，基于两点理由：第一，钢铁成交数据持续上行创出新高；第二，高需求消灭高供给，钢铁  2019  年演绎的最大逻辑是供需的拉锯战，在供给  9  个点增量的背景下，钢厂库存及社会库存快速下行，社库叠加厂库已低于  17、18  年同期，下行斜率非常陡峭，事实证明需求是最后赢家。
        宏观预期修复下，板块估值水平有望抬升。钢铁行业  15  年以来的超额收益除需求周期外，很大一部分来自供给端收缩与成本端弱势周期，而  2019  年板块性机会以及研究重点将重新回到需求及其预期波动。我们认为  2019  年钢价及企业盈利中枢整体下移，钢铁板块超额收益将来自宏观预期修复后，行业估值水平的抬升，而这种修复来自扩张的财政政策带动的基建数据反弹，以及地产投资回落后政策及利率信号的催化。
        风险提示：供给端超预期上行，通胀导致的流动性收紧。