因此，未来整体去库将逐渐降速。与此对应的是成交与价格表现，本周  Mysteel  建材成交均值回落至  20.78  万吨，环比下降  9.44%，螺纹现货环比涨幅从  3.28%缩窄至  0.24%，螺纹期货见顶回落，累计下跌  1.48%。
        增收减利阶段，钢铁股有何影响？
        对价格而言，已出现的风险项在于产量。本周产量继续攀升，环比增长  0.85%至  1445  万吨，依旧处同期历史新高。供给上升是盈利周期见顶之后的必然结果，钢厂希冀以总量的提升，以弥补单位盈利的下降。但行业就会陷入一种阶段性怪圈——增收不增利。从已披露的各家上市钢企  1  季度业绩预告可知，产量与营收保持正增长，盈利则显著回落。此种格局之下，钢铁股相对收益趋弱，板块本周依旧未跑赢大盘，相对收益为-1.43%，年初至今则为-12.28%，剔除掉非普钢成分股，普钢板块相对收益应更为羸弱，而历史上亦是如此。
        1）复盘  2000  年以来长周期基本面，增收减利阶段存在于  2005-03  ~  2005-07，2008-05  ~  2008-08，2011-06  ~  2011-09  三个过渡区间，多维持在  1  个季度左右；2）基本面格局皆是需求见顶叠加供给惯性高增的转折时段，钢价触顶回落，开启中周期下跌；3）期间，原料受钢产量高弹性的刺激，其需求与价格相对坚挺，最终形成钢厂增收不增利局面；4）上述三次增收减利阶段，钢铁板块相对上证综指的超额收益分别达  0%、-18%和-5%。
        因此，现在钢铁股的确处于不利窗口，随着增收减利阶段进一步过渡到减收减利阶段，钢铁板块投资逻辑或将逐步摒弃业绩主线，转向为题材主线。
        钢铁与经济周期错位，阶段转换时限或拉长
        目前，重点在于判断增收减利阶段还能持续多久？或许当前，转换时限会长于历史水平，依据就在于钢铁周期与经济周期的错位——钢铁处于连续三年需求向上周期的后半程，3  月已然触及高点，边际下滑概率增大。经济周期与之错位，其修复乃至复苏，对于钢铁而言产生对冲作用，产生扁平化特征，淡化拐点。所以，盈利下滑与收入增长，还会有所持续，但也意味着钢铁股投资窗口会继续收窄。权益呈现表征即是，二阶导好转带动边际预期改善，绝对收益有修复机会，但相对收益呈持续趋弱走势。近期可关注油气领域的久立特材等，矿石领域相关标的，特钢领域的大冶特钢。
        风险提示：  1.  供给端出现较大幅度增长；
                              2.  下游需求加速下滑，出现较大幅度波动。