宏观方面，3  月工业增加值同比增长  8.5%大超预期，固定资产投资、房地产投资特别是新开工面积等指标均表现不错，房地产投资短期失速的风险基本可以排除。1季度社会融资、财政支出、政府债券融资规模以及从  4  月  1  日就开始实施新的增值税税率均表明政府稳增长发力到位早，并取得了明显的效果。
        从1季度政治局招开经济工作会议的新闻稿来看，随着经济企稳，信心改善，自  18  年下半年以来的一系列政策纠偏告一段落。这或意味着总量政策方面的货币信贷宽松，全面减税高峰已过；结构性政策方面的去杠杆和房地产预调微调也基本到位。未来政策重点在于进一步深化改革，扩大开放，搞好包括资本市场在内的制度建设。
        回归到周期，从  18  年下半年的经济下行到  19  年  3  月份经济就出现企稳，从  5-10  年的中周期维度来看，这段时间的下行似乎是个假摔，下行的主要驱动力是去杠杆等偏紧政策引发部分高危杠杆无法持续引发的信心下滑。但从  16  年年初至今，整体经济动能并不弱。而从  1-2  个季度短周期来看，即便  3  月减税效应刺激了工业生产，但从  4  月至今的钢材库存和消费数据来看，政策扰动并不是经济数据亮眼的主要因素。考虑以房地产投资为主要驱动力中长周期经济动力犹在，而短期信贷和减税的景气拉升仍有滞后效应，未来  1-2  季度的周期需求大概率无忧。
        我们认为对于后续周期景气判断的核心还在于16年至今已延续  3  年的制造业供给侧调整红利效应以及房地产景气周期的消耗程度。
        钢铁股方面，政策的调整对钢铁股整体偏中性。但随着  2季度钢厂盈利较  1  季度有明显改善，叠加部分钢企  1  季报偏弱被市场消化，继续维持钢铁股有望跑赢大盘的判断。重点推荐高分红的三钢闽光，年初以来跑输大盘  12  个点的龙头宝钢股份，铁矿石稀缺标的河北宣工，有望通过兴澄特钢注入成为特钢龙头的大冶特钢，核电重启受益标的久立特材，基建标的银龙股份。另外，商业模式有想象空间的上海钢联也做重点推荐。