公司售后服务业绩靓丽，未来增长空间大。
        投资要点：
        目标价  6.72  元，维持“增持”评级。公司  2018  年整车销售稳定增长，售后业务业绩靓丽。下调公司  2019  到  2021  年  EPS  预测为  0.5（-0.03）/0.53（-0.04）/0.58  元，由于行业拐点将至，维持目标价  6.72  元。
        2018  年业绩略低于预期。公司  2018  年营收  1661.73  亿元，同增  3.4%；归母净利润  32.57  亿元，同减  16.27%，扣非归母净利润  29.16  亿元，同减  19.91%。业绩略低于预期，主要原因是人民币波动较大造成的汇兑损失和公司商誉减值。2018  年毛利率为  10.31%（上升  0.59pct），毛利率提升的主要原因是豪华及超豪华品牌门店比例提升，公司净利率为  2.39%（下降  0.41pct）。2018  年销售费用率  3.16%（上升  0.44pct），主要原因是公司经营规模扩大。
        整车销售继续增长。公司  2018  年新车销量  88.17  万辆，同增  0.1%，其中网销占比  34.1%。公司豪华及超豪华品牌  4S  门店数量由  24.37%提升至  28.44%，豪华车门店收入占比达  40%。公司  2018  年二手车销量  30.3  万辆，同增  48.9%。随着各地限迁政策放开，公司二手车业务有望保持高速增长。
        售后业务成绩靓丽。公司  2018  售后维修达  803  万辆，同增  11.8%，维修收入  152.3  亿元，同增  15.4%；佣金代理收入  54.3  亿元，同增18.4%；融资租赁达  23  万辆，同增  9.3%，生息资产规模  174.6  亿元，同增  8.1%。随着中国汽车保有量增加，公司售后业务成长空间巨大。
        风险提示：商誉减值超出预期、终端成交价继续下行