经营性现金流净额为  1.33  亿元，同增  42.64%；ROE  为  17.43%，增加  1.23  个  pct。
        简评  
        二三线城市下沉持续推进，18  年国内收入增长表现亮眼。2018年大陆地区收入为  16.10  亿元，同比增长  48.07%，收入占比为73.31%。2018  年公司在河北雄安、新疆乌鲁木齐、广州东莞设立分支机构，进行业务下沉。其中，中高端人访寻业务收入为  4.49亿元，同增  41.56%，毛利率为  39.64%，微增  0.29  个  pct。招聘流程外包收入为  1.58  亿元，同增  29.32%，毛利率为  51.66%，增加5.08  个  pct。公司的专业招聘顾问数量达到  2200  余名，同比增长约  38%。
        受益于行业快速发展，公司灵活用工业务爆发式增长。截至  2018年末公司灵活用工业务派出人员超过  1.17  万名，同增约  86%。灵活用工收入为  15.12  亿元，同增  130.38%，毛利率为  8.00%，下降1.61个pct。扣减并购的Investigo，灵活用工业务收入同增56.16%，高成长来自于灵活用工行业  20%+增速及公司在此领域的多品牌垂直化深耕，社保新规和用工观念变化促进灵活用工在国内蓬勃发展。
        Investigo  并表增厚业绩，海外业务持续开拓。2018  年海外业务收入为  5.86  亿元，同比大增  1135.37%，毛利率为  8.90%，主要原因系公司以  1.60  亿元收购并持股  52.50%的英国  Investigo  公司于2018  年下半年并表。Investigo  主营金融、科技岗位灵活用工业务，此次收购有助于公司扩大海外业务，2018  年  Investigo  实现净利润  1812.29  万元。1Q19  公司在澳洲设立  2  家分支机构，正式布局澳洲市场。
        盈利预测：预计  2019、2020  年公司归母净利润分别为  1.65、2.12亿元，同比增长  40.1%、28.5%。维持“增持”评级。
        风险提示：高速扩张中人才管理问题、猎头业务对宏观经济敏感性较高等