事件评论
        Investigo  并表效应，叠加内生增长良好，尤其是灵活用工业务高增长，带动整体营收&业绩大幅增长。（1）英国人力资源公司Investigo（公司持股52.5%）2018  年7  月开始并表，2018  年全年并表营收约5.48  亿元，并表归母净利约777  万。（2）分季度看，18Q3/18Q4/19Q1，Investigo的并表归母净利润分别为525  万/252  万/400  万。若剔除Investigo  的并表影响，18Q1/18Q2/18Q3/18Q4/19Q1，公司内生增长速度分别为30.1%/59.5%/57.9%/31.9%/41.2%。（3）分业务来看，灵活用工业务保持高增长，中高端访寻和RPO（招聘流程外包）继续维持高于行业平均的增速。截至2019Q1，公司管理的灵活用工规模达到11900  余人。
        业务结构调整，毛利率较低的灵活用工业务占比提升，公司综合毛利率下滑，费用端改善显著。随着以灵活用工业收入为主的Investigo  并表，以及公司原有灵活用工快速增长，灵活用工收入占比提升，导致综合毛利率同比-5.24pcts，期间费用率同比-3.62pcts，净利率同比-2.04pcts。
        内生外延双轮驱动，多重优势保驾护航。公司在业务创新能力、人才数据库、品牌影响力、客户资源等方面的核心竞争力，期待未来继续推行“一体两翼”战略，积极开展服务和产品创新把握长尾客；加强与各地政府合作，强化服务网络布局；叠加内部整合业务协同，进而释放业绩。
        2019  年公司将持续执行“一体两翼”、“一带一路”、“一同起舞”、“一群人”等“四个一”的基本战略方向：（1）内生方面，通过技术强化B端和C  端的聚合能力，提升服务效能；在细分领域和一线市场提高市占率，同时下沉二三线城市市场；（2）外延方面，加大海内外投资与并购力度，完善业务布局。预计2019-2020  年EPS  分别为0.86  和1.12元/股，对应当前股价的PE  分别为42  和32  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  
        1.  国内市场竞争加剧，公司的本土业务拓展不及预期；
        2.  收购Investigo  后，公司内部整合协同效果不及预期。