此外预告19H1  净利润增长70-90%，对应利润14.0-15.7  亿。整体再次超出市场预期。
        苹果核心项目贡献主要增量，其余业务总体亦保持较快增长
        立讯今年上半年延续快速成长势头，我们判断主要原因在于：1）AirPods  销量及份额均有大幅提升，18H1  立讯出货约500  万套，而19Q1  即出货500  万，预计19Q2  望达700-900  万，整体份额超过60%；2）iPhone  新切入项目无线充电、LCP  天线、马达等在18H2  全面放量，19Q1  同比贡献较大增量；3）其它苹果业务（微电声、Watch  配件等），以及通信、汽车等事业群亦有20-50%的较快增长。
        盈利能力稳步提升
        一季度毛利率同比略降1%，但净利率提升1%，单季度ROE  亦提升约1.4%。我们认为毛利率下降主要因为产品结构调整，而净利率提升主要原因包括：1）去年投入布局的多项业务已进入收获期；2）内部减耗增效明显；3）销售费用和财务费用控制良好，其中18Q1  人民币升值对财务费用有一定影响，而今已吸取经验，在汇率工具使用方面更加合理。
        19  年表现仍然值得期待
        19  全年看，即使考虑iPhone  销量增长压力，但新品放量主要从18H2  开始体现，且声学/马达份额持续提升，手机业务有望实现稳健增长；升级版AirPods  价值量和渗透率提升，Watch  创新和销量有望超预期且产品线进一步拓宽，可穿戴业务将继续贡献较大弹性；5G  和汽车电子化趋势正在加速，非消费电子业务有望持续高速增长。此外，新业务稳定后产能/良率提升，运营效率加强带动利润率提升。我们认为立讯19  年营收和净利润高增长值得期待。
        研发高投入，从制造龙头向技术领先者转型
        立讯过去三年累计研发投入50  亿元，近3  个季度均保持7-8%的研发投入比例，金额同比增速达60-70%。我们认为立讯已凭借精细化管理突显其制造龙头地位，而中长期将更大力度投入前沿技术储备，有望实现向技术领先者的角色转型。
        中长期逻辑清晰，坚定推荐
        立讯1  季报和半年报预告再超预期，立讯已经奠定大客户消费电子零组件龙头地位，同时可穿戴业务、通讯/汽车电子等领域弹性开始显现，公司正进入收获期。公司长期对标安费诺的业务布局，消费电子/通信/汽车业务全面突破，长期成长空间和路径清晰。基于上半年业绩的超预期表现，我们上调19-21  年盈利预测至39/49/61亿（原为37/47/59），目前对应PE  为27/22/17x。考虑到业绩确定性，我们按19  年35xPE  给予目标价33.25  元，继续强烈推荐。
        风险提示
        大客户出货不及预期，汽车业务等进展具有不确定性。