点评：
        1、一季度业绩增速超预期。2019Q1  实现收入  90.2  亿元，同比增长  67%，归属于上市公司股东的净利润  6.2  亿元，同比增长85%，扣非归母净利润  5.2  亿元，同比增长  108%。公司一季度实际业绩落在此前预告中值偏上，超市场预期。公司精细化管理到位，一季度净利润率  7.04%，同比增长  1.1pct，精密制造龙头有望在  19  年保持高增长态势。
        2.上半年业绩预告增长  70%-90%，超市场预期。公司预告上半年归母净利润增长  70%-90%，预计归母净利润变动区间为14-15.7  亿元，对应区间中值为  14.85  亿元，同比增长  80%，超市场预期。我们认为主要原因一方面在于公司产品爬坡顺利，新产品良率持续提升带来公司毛利率的提升，另一方面在于公司非手机业务增长强劲，抵消手机销量下滑的影响。公司多项新产品在大客户的份额还有持续提升的空间，远没有到天花板的位置。此外，公司在大客户非手机产品方面增长迅速，可穿戴设备以及无线耳机渗透持续提升，公司出货不断增长。公司作为精密制造龙头，在新产品导入良率爬坡方面的能力一直优于同行，同样新品可以先于同行给公司贡献正的净利润。虽然所处行业整体经济环境挑战，但公司基于前期在消费电子产品和客户的完整规划，通信、工业及汽车电子产品和客户的多年提前布局，以及自身强大的项目落地能力，整个上半年公司业绩将继续实现快速增长。
        3.展望  19  年，公司将受益多产品份额持续提升与新产品导入。我们认为立讯未来将持续受益在大客户新产品的持续导入以及份额的不断提升。并且公司精密自动化制造能力持续提升，增效减耗成效明显，良率提高，带来利润稳步增长。手机无线充电接收端已成为大客户绝对主力供应商；声学项目进展顺利，并且份额有所上升；长期看，公司马达产品出货量有望媲美其余供应商；AirPods  市场反应持续火热，  预计  2019  年总出货量将达到  4000  万以上，下半年预计会迎来大改款型号，带来组装厂  ASP  的提升，立讯作为绝对主力供应商将持续受益  AirPods销  量  攀升。  此外，  公  司  深  度  参  与  大客户  另  一  主  力  产  品AppleWatch，预计参与从无线充电模组到最后组装环节，并有望逐渐导入天线、声学以及马达产品，我们认为随着  AppleWatch主打健康的定位越来越清晰，后续销量有望持续超预期。
        4、近三年投入研发费用近  50  亿，高研发投入是后续高成长的有利保障。最近三年，公司累计研发投入  49.89  亿元，研发投入占营业收入比重持续上升，2018  年公司发生研发费用  25.15亿元，公司研发费用在电子行业排名仅次于京东方、海康等公司。预计主要是为大客户新产品研发加大投入，同时公司加大了自动化生产投入，我们认为立讯是具备优秀研发基因的真正平台型公司，公司过往全年的研发投入在  A  股消费电子当中名列前茅，持续的研发投入是公司未来收获的基础。
        5、通讯与汽车业务增长加速，未来接力消费电子高成长。2019年随着  5G  商用进入元年，基站建设数量增长，公司的通讯互联产品客户与消费电子客户具有协同效应，预计后续在基站天线和滤波器方面享受行业高速增长，公司通讯产品已经在大客户供应链获得实质性进展，公司将加强在射频基站、数据中心等通讯业务领域的资源投入和相关准备，以迎接  5G  时代带来的重大机遇和挑战。此外，公司汽车电子产品稳步增长，已形成了线束、连接器、电子模块、嵌件注塑功能件等较为完整的零组件产品线，并在新能源汽车领域沉淀了较好基础，不断在整车厂和  Tier  1  客户群获得突破，未来将是可期的稳定增长点。
        投资建议
        预计公司  19-21  年营业总收入分别为  503、628、761  亿元，净利润分别为