考虑到Q4  股权激励费用及珠海双赢出售减值合计约8000  多万，全年实际净利润超28  亿元。分配方案为每10  股转增3  股派0.5元。
        苹果核心项目与通信等业务表现突出
        我们判断18  年营收高增长原因主要包括：1）AirPods、Watch  等可穿戴产品销量和份额提升。18  年AirPods  热销，立讯出货约1400万，份额超50%。而Watch  总销量约2300  万台，同比增长约30%，无线充电/表带/表冠模块等零部件业务贡献增量。2）iPhone  业务产品结构优秀，无线充电、LCP  天线、马达等新切入品种在18H2全面放量。无线充电和LCP  天线主供，声学和马达份额持续提升。3）通信业务实现30%增长，连接器产品份额提升，基站天线/滤波器等产品突破海外主力设备商。下半年尤其Q4  数据中心、通讯设备订单饱满，未来受益5G  机会确定。4）汽车连接产品放量，带动汽车业务同比增长53%，贡献增量。
        新品放量、管理改善等多方面因素带动盈利能力显著提升
        立讯18  年毛利率为21.05%，净利润率为7.85%，同比分别增长1.05/0.19  个百分点，其中下半年利润率较上半年提升明显。ROE为17.95%，同比增长3.86  个百分点，经营净现金流为31.4  亿元，同比增长1761.14%，各项经营指标明显改善。公司净利润增速高于营收，盈利能力持续提升，我们认为主要来自：1）前期为大客户新品布局投入较多，18H2  开始逐步放量；2）内部经营管理与智能制造效率不断提升，增效减耗成效明显；3）18H2  新项目爬坡进程超预期，良率表现高于同业。
        19  年表现仍然值得期待
        19  全年看，即使考虑iPhone  销量增长压力，但新品放量主要从18H2  开始体现，且声学/马达份额持续提升，手机业务有望实现稳健增长；升级版AirPods  价值量和渗透率提升，Watch  创新和销量有望超预期且产品线进一步拓宽，可穿戴业务将继续贡献较大弹性；5G  和汽车电子化趋势正在加速，非消费电子业务有望持续高速增长。此外，新业务稳定后产能/良率提升，运营效率加强带动利润率提升。我们认为立讯19  年营收和净利润高增长值得期待。
        中长期逻辑清晰，坚定推荐
        公司通过品类扩张、份额提升、加强运营等实现逆势增长。过去三年累计研发投入50  亿元，仅18  年就投入25亿元，年增63%，占比达7%，给未来领先发展打下基础。后4G  时代智能机短期销量波动影响正在逐步消化，未来5G  商用后换机周期有望大大缩短。立讯已经奠定大客户消费电子零组件龙头地位，而可穿戴业务、通讯/汽车电子等领域弹性开始显现，公司正进入收获期。公司长期对标安费诺的业务布局，消费电子/通信/汽车业务全面突破，成长空间和路径清晰可见。预计19-21  年净利润为37/47/59  亿，对应PE  为29/23/18x，结合业绩确定性，我们按19  年35xPE  给予目标价31.85  元，继续强烈推荐。
        风险提示
        大客户出货不及预期，汽车业务等进展具有不确定性。