【点评】
        1）毛利率有所增长，期间费用控制有效
        公司毛利率同比增长1.8pct  至69.77%，期间费用率同比减少3.39pct  至14.98%，销售/管理/研发/财务费用率同比变化-2.59pct/  -0.66pct/  -0.25pct/  +0.11pct  至7.70%/  5.10%/  2.21%/-0.03%。盈利能力略有下滑，净利率同比下降0.37pct  至44.89%。
        2）各业务板块稳步发展，新项目逐渐落地推动新一轮增长
        现场演艺：现有景区注重品质提升，加大整改与创新力度；新项目建设稳步推进。杭州宋城景区积极举办各类主题活动；杭州湘湖片区加大宣传和营销手段，杭州乐园3  月8  日开园；三亚千古情景区新增12:00  场次，实现日均四场；丽江千古情景区已经从2018  年的低迷期走出，春节期间单日接待人数和营业收入均创历史新高；桂林千古情景区成为八桂大地旅游演艺的新标杆。新一轮布局项目正处于开业和落地推进阶段，其中张家界千古情项目预计于2019  年7  月开业。
        互联网演艺：六间房一季度用户访问、收入、利润等各项业务数据继续保持平稳态势，与密境和风的重组工作按计划推进，花椒直播的各项业务保持正常平稳态势。
        旅游休闲：宁乡炭河古城持续火爆，明月千古情景区正逐渐成熟。公司打造景区产品的多渠道推广，会员制体系进一步深化。
        3）盈利预测：预计公司2019-2021  年EPS  分别为1.09/1.18/1.38元，对应PE  为20.6/19.0/16.2  倍。我们看好宋城演艺“重资产项目稳步推进+轻资产模式持续输出”，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：现场演艺项目落地不及预期，轻资产输出业务拓展不及预期，线上业务网络监管风险，重组整合风险。