评论：
        1、各地项目延续稳健增长，轻资产项目拉动明显。2019Q1，公司收入增长近16%，归母净利润增长近15%，其中非经常性损益的贡献约1000  万元，扣非后业绩增长22.5%，我们预计旅游主业盈利增长在40%左右。分项目看，杭州本部和三亚项目增长超过10%；丽江项目受益市场环境改善与终端合作深化，盈利增长超过30%；桂林项目去年开业后渐入佳境，高峰期已实现单日演出6-7  场的成绩；由于宜春项目去年底开业，轻资产业务预计确认6000-7000  万元收入，成为Q1  盈利的主要增量，目前仍有预收款项4.5  亿元，未来将逐步确认为收入。
        2、六间房经营稳定，花房重组有序推进。2019Q1，六间房加强了优质主播引入和成长，以及活动运营工作，各项经营指标均保持平稳，估计净利润与去年Q1持平，约8000  万元，因持股比例下降至76.96%，并表利润有所减少。花椒直播的各项业务亦保持平稳态势。花房重组目前处于工商审核阶段，预计近期有望按原计划顺利完成出表。
        3、期间费用控制出色，盈利能力显著提升。2019Q1，公司毛利率上升1.80pct至69.77%；销售费用率下降2.59pct，管理费用率下降0.66pct，研发费用率下降0.25pct，财务费用率上升0.10pct，主要是手续费支出增加，总体来看，期间费用率显著下降。综合影响下，净利率上升2.50pct  至47.39%。
        4、投资建议：公司主业Q1  高增长，轻资产项目贡献较多，丽江项目表现突出，杭州、三亚项目继续稳增，桂林等新项目成长较快，凸显产品优势。预计张家界项目7  月开业，其余项目将在未来三年陆续开业，为公司持续注入成长动力。六间房经营平稳，按原计划剥离出表。我们预计2019-2021  年千古情主业净利润10.8/14.1/18.2  亿元，增长23%/30%/29%，对应PE  为27x/21x/16x（假设六间房估值34  亿元，剩下市值对应主业净利润），维持“强烈推荐-A”投资评级。
        风险因素：1、项目推进不达预期；2、当地市场环境或恶劣天气风险。