公司整体毛利率在杀虫剂增利影响大于除草剂减利影响下，提升3.3  个百分点到  35.7%。
        三费方面，2019Q1  年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为  1.10%、8.32%、1.36%，分别同比变化+0.02、+1.18、-1.75  个百分点。财务费用方面由于汇兑损失减少降低了近  3000  万元。
        江苏迎化工整治，菊酯价格有望维持高位
        由于响水工业园区的爆炸事件影响，江苏迎来新一轮的供给侧改革，印发《江苏省化工行业整治提升方案（征求意见稿）》，提出化工企业数量最终将减少到  2000  家，园区数目最终减少到  20  家；而山东正在进行园区认定，预计认定  85  家，剩余园区禁止新建产能，并且至少淘汰  20%化工企业；2019  年开展第二轮中央环保督查，化工正在迎来第二轮中央环保督查，江苏作为农药传统大省，势必将淘汰一批落后产能，以功夫菊酯为例，江苏产能占比在  80%以上，联苯菊酯则几乎所有产能均在江苏，其中江苏皇马业已关停，仅扬农化工产业链齐备、开工满负荷，产品价格有望在新一轮产能淘汰过程中维持高位。
        麦草畏  2018Q4、2019Q1  需求较差我们认为主要系中美贸易战以及美国霜冻的影响，后续随着孟山都持续在北美、南美推广抗麦草畏转基因种子，需求有望复苏，后续价格有望逐步的企稳反弹。
        优嘉三期、四期接连发力，公司未来增量仍然可观
        我们梳理近几年公司项目投资公告情况：1）优嘉三期项目  2019年将全力推进，包括  1.15  吨/年杀虫剂、1,000  吨/年除草剂、3,000吨/年杀菌剂和  2,500  吨/年氯代苯乙酮及相关副产品  37,384  吨/年项目，总投资  20.2  亿，全部达产预计贡献税后净利润  3.6  亿；3）2018  年  4  月公告，优嘉公司计划投资  32,600  吨/年农药制剂项目和码头及仓储工程项目，总投资  2.3  亿元，预计实现税后净利润  9100  万元；4）2018  年  10  月公告，优嘉公司计划投资  3,800  吨/年联苯菊酯、1,000  吨/年氟啶胺、120  吨/年卫生菊酯、200  吨/年羟哌酯农药项目，总投资  4.3  亿，预计实现税后净利润9300  万元。后十三五期间，公司继续沿着巩固主业（菊酯业务）、延伸主业（逐步延伸进入杀菌剂业务）道路前行，增量产能全部达产预计新增净利润达到  5.44  亿。
        资产重组进行中，拓宽研产销一体化
        1）2018  年  8  月  2  日，公司与关联方中化国际签订《关于转让中化作物保护品有限公司和沈阳中化农药化工研发有限公司股权之意向书》，公司拟以现金受让中化国际持有的中化作物  100%股权和农研公司  100%股权，收购中化作物与农研公司一方面将彻底迈出中化农药整合的步伐，扬农化工作为中化下属主要农药上市公司，将获得更多资源支持，进一步拓宽公司研产销能力；2）2018  年  8  月  27  日，优嘉公司与江苏宝灵公司及自然人股东代表黄志刚签署《关于收购南通宝叶化工有限公司股权之意向书》，优嘉公司拟以现金方式收购江苏宝灵公司及黄志刚等  22  名自然人持有的南通宝叶公司  100%股权。收购宝叶公司主要是为了进一步丰富公司农药品种，由于公司除草剂+杀虫剂业务占比达到  88%，杀菌剂相对薄弱，收购宝叶公司有望进一步加大杀菌剂品种占比；3）12  月  27  日，公司公告受让“优士公司”和“优嘉公司”5%股权，扬农化工在子公司中所享有的权益比例将进一步提升，有利于提高归属母公司净利润。
        我们小幅上修公司盈利预测，预计公司  2019、2020  年归母净利分别为  11.5、13.5  亿元对应