由于菊酯供给受影响，预计将持续景气，维持盈利预测，预计  2019-2021  年  EPS  为  3.41/4.09/5.04  元，因南通三期有望年内开建，维持目标价  71.61  元，对应  2019  年  PE21  倍，维持增持评级。
        菊酯高景气叠加汇兑损失下降，2019  年一季度业绩超市场预期：2019年一季度公司实现收入  15.70  亿元（YOY-2.50%），实现归母净利润3.27  亿元（YOY+19.43%），超出市场预期。2019Q1  业绩高增长主要因为：（1）环保高压下菊酯景气度高位维系，联苯菊酯目前报  40  万元/吨，18  年初至今上涨  34%，公司中间体自配套充分受益。同时菊酯销量也有所增长，2019Q1  杀虫剂销量同比增长  16%。（2）一季度汇兑损益同比减少，导致一季度财务费同比下降  2874  万元。此外麦草畏销量有所回落，随着中美贸易摩擦缓解后续需求有望正常释放。
        安全、环保高压下菊酯高景气维系，吡唑醚菌酯放量。近期响水爆炸事件影响周边厂区联苯菊酯供应，后续安全督查将再次压制农药行业供给，菊酯在安全/环保高压下未来将维持景气；吡唑醚菌酯已于  2018年底投产，目前价格稳定在  19.2  万元/吨高位，2019  年放量提振业绩。
        南通三期有望  19  年中开建。南通三期处于环评公示中，预计  2019  年中将启动建设。项目投资  20  亿元建设菊酯等  11475  吨、除草剂  1000吨、杀菌剂  3000  吨，达产后年贡献利润  3.6  亿元。孟山都预计  2020年麦草畏将于巴西开展推广，公司作为全球龙头销量将受益增长。
        风险提示：麦草畏出口持续低迷，菊酯价格回落。