如果净出口对于GDP  的拉动持续正增长，就会造成贸易差额占GDP  比重提升。但贸易差额占GDP  的比重过高是经济结构失衡的重要表现，一般而言是不可持续的。因此当贸易差额占比趋于稳定后，净出口在GDP  中的地位类似于存货变动，其对于GDP的影响更多是波动性的。假设中国的贸易差额将在GDP  的2%附近保持稳定，GDP  的潜在增速为6%-6.5%，这时稳态下净出口对GDP  的拉动率就应该在0.1%附近，此时外需变化往往使其呈现一年正、一年负的交错特征。
        另一方面，尽管各国净出口的拉动率每年差别很大，但是GDP  增速却相对稳定，这也是因为净出口存在内生性，进口上行带来净出口下滑往往会伴随着内需提升，起到此消彼长的作用，反之亦然。而19  年一季度我国净出口拉动率大幅抬升，一方面是由于18  年下滑的自然回归，另一方面是由于进口超预期下降的影响。而后者受到了全球电子产业链景气度下滑与我国原材料进口下降的双重影响，未来需要持续关注。
        大类资产：股市：美股震荡收高，欧洲股市普涨；债市：美债利率呈现震荡格局；汇市：衰退预期减弱，美元指数走强；商品：油价震荡上行，金价大幅回落。
        事件追踪：1）中美贸易谈判接近尾声，协议或包含双向监督执行机制，美方软化对中国产业补贴的立场，5  月上旬双方可能就协议达成一致，并最早在5  月底签署协议；2）美日双边贸易协定首轮磋商无果而终，双方仍未就对象范围达成一致，也未就单个议题达成共识。
        经济观察：生产方面，美国3  月工业产出环比走低，4  月Markit  制造业PMI  指数初值与上月持平，但低于预期。消费方面，消费者在汽车、家具、服装等方面支出的回升推动了美国3  月零售销售数据的大幅改善，这也减弱了市场对于美国经济陷入衰退的担忧。房地产的数据则整体不如预期。另一方面，欧元区数据继续疲软，制造业PMI  数据仍然低迷。
        本周关注：本周一带一路峰会将在4  月25=27  日在北京举行，这将是今年我国最重要的主场外交活动。而安倍访美后，美日贸易谈判有望继续推进。日本央行与加拿大央行也将在本周召开货币政策会议。而在经济数据方面，美国将公布一季度GDP  初值，在上周零售数据超预期后，市场对一季度经济的预期似乎已有所上修。此外，美国3  月成屋销售、3月新屋销售、3  月核心资本品订单、耐用品订单也将于下周公布。