此外，今日中国银行间隔夜回购（DR001）加权平均利率盘中突破  3%，为  2015  年  4  月来首次。
        简评：
        1.“OMO+MLF”组合加量对冲  MLF  到期
        4  月  17  日，央行开展逆回购操作  1600  亿，同时开展  MLF  操作  2000  亿元人民币。中标利率  3.3%，与上期持平。考虑到昨天逆回购投放  400  亿，当前本周公开市场操作总投放量为  4,000  亿，略大于  MLF  到期量。央行公告表示，为维护银行体系流动性合理充裕，根据当前流动性需求的期限结构开展公开市场操作。
        2.货币政策宽松总基调不变，信用宽松循序渐进
        展望  2019Q2，MLF  后三个集中到期日分别为  5  月  14  日、6  月  6  日和  6  月  19  日，金额分别为  1,560  亿、4,630  亿元与  2,000  亿  4  月、5  月是企业缴税大月，财政支出小月，商业银行信贷投放增加也对基础货币形成一定的压力，二季度基础货币缺口较大。由于税期和缴准会在月中导致基础货币需求大幅增加，叠加MLF  集中到期，下一个需要额外关注央行公开市场操作的重要时点在  5  月  14  日。
        4  月  12  日，中国人民银行货币政策委员会  2019  年第一季度（总第  84  次）例会在北京召开。会议对当前经济形势表述从  2018Q4  的“经济保持平稳发展”、“面临更加严峻的挑战”转为“当前我国经济呈现健康发展”、“不确定性仍然较多”，对经济形势判断更加积极。但是从对货币政策的表述中把“保持流动性合理充裕，保持货币信贷及社会融资规模合理增长”改为“把好货币供给总闸门，同时保持流动性合理充裕，广义货币  M2  和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。央行当前保持宽松的货币政策总基调没有发生变化，但经济复苏迹象隐现后，更注重在相机抉择的基础上把握节奏调整。
        随着宽信用的持续，4  月以来  R007  与  DR007  均有所上行。依据《信用宽松与牛市全景》的推演，随着银行信贷投放逐步恢复，法定准备金消耗增加，资金面逐步趋紧，货币市场不稳定性加大。央行采用“OMO+MLF”加量对冲的方式应对基础货币缺口，一方面可以利用  MLF  的长期限流动性稳定市场预期，避免基础货币市场波动过大；另一方面可以借助短期限的  OMO  到期回笼的方式精准操作，避免市场过度宽松。这个操作方式，比原来市场期望的降准或直接使用  MLF  对冲的方式，更加灵活可控。央行一季度例会表态与今日“OMO+MLF”加量对冲的操作表明，当前央行货币政策宽松总基调不变，短期央行将维持基础货币合理充裕的状态，但未对信用宽松形成制约，信用宽松仍按照我们的四阶段推演循序渐进，央行补充基础货币的节奏是后期需要关注的重点。从大类资产的角度来看，我们继续维持股票（含转债）>信用债>本币>商品>国债的判断。
        从股票市场来看，4  月市场将渐入佳境。宽信用持续，蓝筹和成长两个方向都会上涨。首先，利率下降、经济复苏，地产和周期板块成为最占优的方向，而且还兼具估值较低的性价比优势，重点推荐地产、建材、化工、钢铁、家电、轻工板块。其次，利率下降，成长股久期大，又得到政策的持续支持，我们推荐电子、通信等重点板块。由于牛市持续和科创板推进，券商板块也是贯穿全年的高弹性品种。