从供给端看，第一、二、三产业实际  GDP  增速分别环比变动-0.8、0.3、-0.4  个百分点，第二产业（工业）的产出回升是经济企稳的主要贡献因素。3  月工业增加值增速  8.5%、回升  5.1  个百分点。
        二、服务业生产回升，就业边际改善。3  月服务业生产指数当月、累计同比增速分别为  7.6%、7.4%，较上月回升  0.3、0.1个百分点。城镇调查失业率  5.2%、同比和环比均回落  0.1  个百分点。
        三、投资回升、房地产改善较大。1-3  月固定资产投资增速6.3%，增速比  1-2  月份加快  0.2  个百分点。其中房地产开发投资同比增长  11.8%、比  1-2  月份加快  0.2  个百分点。基建投资（不含电力）增速  4.4%、回升  0.1  个百分点。制造业投资增长  4.6%，回落  1.3  个百分点。
        四、消费实际增速不强，对经济的拉动减弱。从支出法  GDP看，一季度最终消费支出拉动经济增长  4.2  个百分点，低于去年全年的  5.0  和去年一季度的  5.3。尽管社零名义增速  8.7%环比回升了  0.5  个百分点，但社零名义增速只有  6.7、回落  0.4  个百分点。
        五、总体看，一季度经济的企稳在供给端主要来自工业生产的回升，在需求端主要来自房地产投资所带来的资本形成回升。年内房地产投资和销售面临期房交房压力和棚改减弱正反两方面的影响，2019  年棚改减弱对应减少约  1.5  亿平米的住房供给，而  2016  年期房销售面积则同比增加了  2.1  亿平米，如果  2016  年销售的交房压力集中在  2019  年，则可能在一定程度上对冲棚改减弱的负面影响，继续导致施工的较快增长。制造业投资方面，利润和  PPI  通缩仍构成拖累因素，而工业增加值的回升对制造业投资的影响可能有所滞后，并且工业生产能否持续走强尚有待观察。基建则可能更多受政策目标影响，当经济下行压力加大时强化对冲效果。消费方面，居民可支配收入增速回升使收入端的约束弱化，消费支出和社零实际增速的回落或主要来自于商品房购置支出回升的挤出效应。未来随着大中城市商品房交易的基数走高、叠加棚改减弱对销售的负面冲击，预计年内房地产销售难以持续改善，居住及地产系支出的比例会有所下降，但其他类消费有望迎来结构性回升，并带动总量消费对经济增长的拉动率回升。短期看，一季度企稳后，二季度继续企稳的驱动逻辑仍然存在，二季度继续看好股市和可转债可交债。