公司2019Q1实现营收16.75亿元，同比增长15.86%；归母净利润1.11亿元，同比增长64.62%；扣非归母净利润1.08亿元，同比增长70.24%；经营性现金流净额1.80亿元，同比下降10.77%；实现EPS  0.09元，同比增长64.56%。公司2019年一季度业绩高增长，符合预期。
        ▍盈利能力持续提升，期间费用率改善明显。报告期内公司毛利率同比提升0.95PCT至31.66%，盈利能力持续改善，预计主要受益于：①传统API领域头孢类、硫酸多粘菌素类、对羟酸等多个规模优势品种的价格上行；②报告期内人民币汇率相对走弱，对毛利率产生正面影响。考虑到CDMO板块因此前签订的部分业务订单期限较长，且原材料涨价向订单价格的传导有滞后性，公司毛利率仍可能被低估，预计全年公司毛利率维持稳中有升，进一步验证行业量价齐升的逻辑。报告期内公司销售费用率受制剂低开转高开影响上升0.94PCT至12.20%；管理费用率（含研发）下降1.09PCTs至9.63%，主要受益公司持续整合管理团队、事业部架构带来的运营效率提升影响；财务费用率下降0.91PCT至1.26%，主要由于报告期内利息费用及汇兑损失同比均减少。
        ▍海外制剂出口业务打开新蓝海，长期看好制剂+原料协同发展。随着国内环保政策的不断紧缩，公司优势原料药业务的盈利能力有望继续提升。此外2018年公司海外业务销售占比达40.33%，出口退税税率调整叠加未来海外原料出口占比和毛利率的提升，有望进一步提振公司2019年业绩。目前公司盐酸安非他酮缓释片已申报美国ANDA评审，借助完善的国际原料业务营销网络和渠道，2019年上市公司制剂出口业务有望迎来快速发展。此外公司有望在优势原料品种领域打通原料+制剂一体化布局，多个高端制剂品种有望在未来落地。公司面向国内市场积极开展一致性评价工作，截至2018年底已开展品种16个，其中2个已申报，公司国内制剂领域市场有望得到巩固。在创新药领域，索法地尔的Ⅱ期临床已完成。公司在剥离医药流通业务后，集中精力做优做强主导产业，打造制剂+原料药协同发展道路，具备长期价值。
        ▍风险因素：海外出口风险；CDMO战略推进不达预期。
        ▍投资建议：公司作为国内化学原料药生产及出口龙头企业，前瞻性布局CDMO以及海外制剂出口业务有望迎来新的成长点。维持公司2019-2021年EPS预测0.42/0.53/0.72元，参考可比公司给予公司2019年30倍PE，给予目标价12.6元，上调至“买入”评级。