点评
        原料药及中间体业务收入快速增长，毛利率小幅下降。报告期内公司中间体及原料药业务营业收入52.01  亿元，同比增长21.30%。收入上涨主要来自销售量的提升，2018  年中间体及原料药销售量4364.27  吨，同比增长20.97%；受汇率及上游原材料涨价等因素影响，毛利率同比小幅下降2.54  个百分点。部分制剂品种由低开转为高开，2018  年制剂业务收入11.52  亿元，同比增长2.81%，毛利率72.06%，同比提高25.86  个百分点。
        国内原料药及中间体销售贡献主要收入增量，经营整合不断优化。报告期内国内收入同比增长6.82  亿元，主要来自原料药及中间体销量的提升。经营方面，管理费用率7.23%，同比下降1.34  个百分点，销售费用率12.96%，同比上升3.41  个百分点。公司报告期内剥离流通业务1.5  亿元，安徽普洛生物持续减亏，通过优化业务结构，主业规模效应进一步凸显。
        研发顺利推进，成长可期。公司新药索法地尔二期临床完成，预计近期完成数据分析工作。同时公司一致性评价申报有序开展，2018  年已申报2  个品种。新药研发与一致性评价工作稳步推进，成长可期。
        盈利预测：  我们预计2019-2021  年公司营业收入分别为74.29/86.04/99.34  亿元，  归属于上市公司股东的净利润分别为4.86/6.25/7.93  亿元，对应EPS  分别为0.41/0.53/0.67  元/股,对应PE  分别为23/18/14  倍，继续给予“增持”评级。
        风险提示：原料药价格下降风险，环保监管处罚的风险，汇兑损失风险。