投资要点：
        维持“增持”评级。维持预计  2019-2021  年净利润分别为  4.19/5.25/6.31亿，对应  EPS  分别为  1.01/1.26/1.51  元。考虑到公司业绩质量好，产能弹性大，给予  19  年  25  倍  PE，维持目标价至  25.3  元，距离前收盘日有  45%向上空间，维持“增持”。
        2019Q1  业绩低于  2018Q4，2019H1  预告增速符合预期。公司  2019Q1  净利润  6358  万略低于预期，低于前期  2018Q4  单季净利润  8250  万，或是由于项目进度确认的因素引发单季利润的扰动。公司同时预计  2019H1  归属净利润将同比增长  37.1%-69.3%，意味着  2019Q2  单季将实现净利润  1.1-1.5  亿，公司存量项目推进顺利，2019H1  增速符合预期。
        2019Q1  利润率较  2018  略有下滑，预计后续或将逐步回升。2019Q1  毛利率  49.33%，净利润率  29.34%，较  2018  年整体毛利率  52.13%、净利润率37.27%有所下滑，但较  2018Q1  略有提升，主要是项目达产进度扰动所致，预计后续或将逐步回升至  2018  年水平。
        现金回流保持顺畅，资产质地优良。在手项目进展顺利，资金储备无忧。1）公司  2019Q1  销售商品提供劳务收到的现金  2.56  亿（=收入  1.16  倍），经营活动产生现金流量净额  1.25  亿（=净利润  1.97  倍）。2）公司目前垃圾焚烧在手总产能  28450  吨/日，截至  2018  年已投运项目  10250  吨/日，2019将迎来产能投产高峰期。截至  2019Q1  在建工程  19.14  亿，资产负债率45.5%，仍为行业较低水平，在手现金  8.14  亿，资金储备无忧。
        风险提示：垃圾焚烧行业补贴政策变化，项目投产进度低于预期。