看好公司未来金融科技转型和量子通信推进，维持2019/2020/2021年EPS预测0.43/0.52/0.61元，当前股价对应PE30/25/21倍，维持"增持"评级。    
        ▍股权激励覆盖范围广，2019/2020年净利润目标3.60/4.35亿元。4月23日晚公司发布2019年股票期权与限制性股票激励计划（草案），涉及A股普通股不超过3000万份，约占公司总股本3.11%，2019和2020年各考核一次，要求净利润不低于3.60亿和4.35亿元。其中，股票期权2260万份，占总股本2.35%，行权价格12.76元/股，拟授予公司110名核心骨干成员；限制性股票740万股，占总股本0.77%，授予价格6.38元/股，拟授予公司11名董事/高管和6名核心骨干。本次激励计划需经股东大会审议通过后方可实施。    
        ▍2019Q1业绩回归，股权激励助力公司长期发展。2018年公司受ATM业务大额亏损及全额计提商誉减值影响，业绩损失约4.33亿元，净利润仅0.42亿元（-85.22%）；若剔除ATM业务影响，全年扣非净利润3.31亿元（+9.24%），符合预期。2019Q1公司回归正轨，净利润同比上涨15.73%。此次股权激励有利于公司进一步建立健全长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司董事/高管/核心骨干的积极性。如果业绩目标能够顺利达成，预计公司净利润将达上市以来最高点，实现2017-2020年CAGR15.4%。    
        ▍研发投入持续加大，金融科技/量子通信有望协同高速发展。2018年公司聚焦向金融科技转型，拳头产品银行核心系统及分布式平台/企业服务总线ESB签约额+36%/+21%。同时量子通信建设不断推进，2018年签约或中标了央行乌鲁木齐/汉广干线/沪合干线/贵州省网等项目。量子通信技术可解决金融科技中的数据安全问题，未来两者有望高度协同；目前已有20余家金融机构应用公司承建的量子网络。另外，公司持续加大相关研发投入，2018年研发投入4.9亿，研发人员占比42.12%，2019Q1研发费用同比增加50.84%，结合本次股权激励的顺利实施，公司业务有望协同高速发展。    
        ▍风险因素：金融科技转型/量子通信推进不及预期，股权激励计划落地不及预期。    
        ▍投资建议：我们看好公司金融科技转型和量子通信推进，维持2019/2020/2021年EPS预测0.43/0.52/0.61元，当前股价对应PE  30/25/21倍，维持"增持"评级。