公司战略聚焦金融科技，多项产品签约额大幅提升；量子通信阶段性落地，有望协同金融/政企业务发展。我们维持公司2019/2020年EPS预测0.43/0.52元并预测其2021年EPS为0.61元，当前股价对应PE30/25/21倍，维持“增持”评级。
        ▍金融/政企业务增长迅速，利润受ATM业务拖累。2018年公司金融行业收入35.04亿元(+48.62%)，政企业务收入29.49亿元(33.09%)，对冲运营商行业收入下滑(-31.41%)；公司加强精细化管理，管理费用下降3.05pcts。受子公司ATM业务大额亏损及全额计提商誉减值影响(业绩损失约4.33亿元)，净利润大幅下滑(-85.22%)，经营现金流减少30.96%。若剔除ATM业务影响，全年扣非归母净利润3.31亿元(+9.24%)，符合预期。
        ▍战略聚焦金融科技，积极构建跨行业生态。公司深耕银行IT解决方案市场三十年，连续六年银行核心业务/渠道管理解决方案排名第一(IDC)，2018年战略聚焦金融科技。拳头产品银行核心系统及分布式平台签约进出口银行/平安壹账通等客户(签约额+36%)，企业服务总线ESB签约中债登/东亚银行等20家客户(签约额+21%)。公司果断放弃ATM业务，集中资源打造金融科技跨行业生态，将税务/监管/农业等领域的大数据积累转化为金融资产，并与京东数字科技合作赋能中小银行融入互联网金融，有望支撑业务高速发展。
        ▍量子通信阶段性落地，有望与金融/政企业务协同发展。量子通信是我国信息安全战略重要方向，目前“十四五”科技规划正加快研究，2019年将启动重大项目，预计市场规模过千亿。2018年公司研发投入4.9亿(占营收比5.4%)，研发人员占比提高至42.12%，积累近600项软件著作权，公司与国盾量子/国科量子深度合作，又与国盾量子/国翔辰瑞共同设立神州国信子公司。2018年公司签约了央行乌鲁木齐量子保密通信项目，中标汉广干线、沪合干线、贵州省网、贵阳/宿州等城域网量子通信建设。另外，量子技术可解决政务/金融行业痛点——数据安全问题，公司业务有望协同发展。目前已有20余家机构应用公司承建的量子网络，包括人行人民币跨境收付系统、银监会银行业信息监管等。
        ▍风险因素：金融科技转型不及预期，量子通信推进不及预期。
        ▍投资建议：剔除ATM业务影响，公司经营发展平稳，业绩符合预期。我们看好公司金融科技转型和量子通信推进。维持2019/2020年EPS预测0.43/0.52元并预测2021年EPS为0.61元，当前股价对应PE30/25/21倍，维持“增持”评级。