业绩符合预期，电商渠道维持高增长，同时线上价格企稳，19  年公司收入增速与盈利能力将逐步复。维持  2019-2020  年  EPS  预测  1.40/1.61，  新增  2021  年预测  1.87  元，维持目标价  42  元，对应  2019  年  30xPE，“增持”。
        18  年和  19  年一季度业绩基本符合预期。2018  年营收  80.0  亿元（+15.1%），归母净利润  9  亿元（+32%），扣非归母  6.0  亿元（+2.5%）。Q4  单季营收  24.  2  亿元（+13.3%）,归母净利润  3.3  亿元（+26%），扣  ），扣非归母2亿元（-16.4  %）。19Q1单季营收16.6亿元（+12.2  %）,归母净利润  0.9  亿元（+22.8  %），扣非归母  0.4  亿元（+10.7%）。
        19Q1  收入稳健增长，盈利水平企稳。在同期较高基数下，19Q1  收入实现稳健增长，线下家居业务维持小个位数增长，电商增长超  25%，商照海外延续较快增长。一季度毛利率同比小幅下降  1.5pct，降幅环比收窄，销售+管理费用率同比下降  5.8pct，净利率同比+0.4pct，盈利能力逐步企稳。
        价格企稳盈利水平逐步修复，电商商照等高成长业务拉动公司收入  维持较好增长。电商渠道维持高增长，同时线上价格企稳，19  年盈利能力将逐步修复，商照、海外市场延续高成长趋势不变，拉动公司收入维持较好增长。看长期，公司为国内通用照明龙头，在渠道、产品、品牌等均具先发优势，未来整合空间大。
        核心风险：线上价格战重启，商照业务增长放缓。