预测  2019~2021  年  EPS  0.40、0.46、0.52元，维持目标价  6.28  元，维持“增持”评级。
        煤炭产能加速释放，高比例长协使价格下跌幅度可控。公司一季度收入  295.52亿元，同比增长  13.86%，归母净利  15.41  亿元，同比增长  10.73。一季度商品煤产销量分别  2460  万吨（+38.1%）、2382  万吨（+43.0%），其中动力煤销量2081  万吨（+43.50%），销售均价  428  元（-8.5%）；炼焦煤销量  301  万吨（+39.4%），销售均价  1010  元（+0.1%）。虽然  2019  年一季度港口煤价较  2018年同期大幅下跌（2018Q1  为  700  元、2019Q1  为  600  元，且公司贸易煤价格亦较上年同期下降  100  元），但动力煤综合售价仅下跌  40  元，高比例长协对业绩的波动的平抑开始显现。
        整合集团产能指标，助推未来产能加速释放。公司同时公告，拟  4.3  亿元收购集团旗下  4  个子公司合计  374.16  万吨产能指标；此前  2  月亦购买产能置换指标  125  万吨。公司目前仍有产能  300  万吨/年小回沟（焦煤）、1500  万吨/年大海则（动力煤）、400  万吨里必（无烟煤）在未来逐步投产，在此基础上核增将有助于产能进一步释放。
        煤化工成本下降明显，一体化稳健运营可期。测算煤化工板块收入、毛利  42.1、13.1  亿元，同比增长  7.1%、21.1%，甲醇价格回落对烯烃成本下降影响显现，结合  2020  年鄂能化公司  100  万吨煤制甲醇项目投产，平朔、准东各  2*660MW电厂  2019  年试运转，将进一步完善产业链一体化，提升盈利和抗风险能力。
        风险提示。在建项目不及预期；财务预算超支；仍有资产减值的风险。