预测  2019~2021年EPS  0.40、0.46、0.52  元（原2019~2020  年0.40、0.43  元），新产能释放和业务闭环使经营更稳定，参照可比公司上调目标价至6.28  元（原5.18  元），“增持”评级。
        煤炭产量回暖，三年持续增长。公司2018  年完成商品煤产量  7713  万吨，同比增长2.1%，其中动力煤/炼焦煤产量  6822/891  万吨，分别同比增长2%/3%，母杜柴登、纳林河二号投产已经完全对冲平朔井工二矿退出对产量的影响，2018  年12  月煤炭产量回正、2019  年1-2  月累计产量增速35.6%。结合盈利更强的优质焦煤矿小回沟（300  万吨/年）2019  下半年转固、大型动力煤矿大海则（1500  万吨/年）2020  年底投产，产能将三年持续增长。公司在陕蒙矿井所在矿区均在蒙华铁路沿线，随着蒙华铁路2019  年10  月份顺利开通，未来新增产能也有望沿线南下，实现更优质销售。
        短期受益成本下降，长期受益产业链一体化。煤化工分部对外收入成本分别增长40.3%、47.4%，由于烯烃原料甲醇多为外购，2018  年甲醇的价格上行压制毛利率。甲醇价格的回落短期降低2019  年烯烃成本，结合2020年鄂能化公司100  万吨煤制甲醇项目投产，平朔、准东各2*660MW  电厂2019  年试运转，将进一步完善产业链一体化，提升盈利和抗风险能力。
        资产减值和财务费用压制盈利，未来有望边际好转。新规划的资本开支增速下降，预计财务费用未来存在优化的空间。2017  年的主要的计提减值项目在2018  年均有大幅下降，供改任务完成带动公司资产质量提升，预计未来减值规模将收缩，压制盈利的因素将会缓解。
        风险提示。在建项目不及预期；财务预算超支；仍有资产减值的风险。