1-3月开发商结余资金增速有所回升：1-3月开发商资金来源与房地产投资之差累计1.51万亿元，同比降2.16%，比1-2月升3.54个百分点。
        地产A股对H股溢价：4月22日，龙头地产A股19年PE动态11.5倍，较龙头H股PE溢价5.36%。
        1-3月开工增速有所回升，销售和购地负增长；1-3月新开工和销售增速同向变动，增速差扩大：1-3月购地、销售和新开工分别累计同比-33.1%、-0.90%、+11.9%。
        投资建议
        我们认为，行业面临调控压力。4月22日，房地产板块估值（PE-TTM）为11.4倍，相对沪深300指数估值（PE-TTM）的折价率为13.8%。行业相对估值较前期回落。
        风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。