行业估值重回历史最低背景下，从长周期推荐“增持”有优质产能释放的陕西煤业（601225），和业绩波动受煤价更小、分红稳健的中国神华（601088）。
        动力煤：经济数据验证需求向好，看好强煤价下超额收益。1）PMI、信贷数据大超预期，验证经济运行稳健且加速回暖，居民采暖季结束、水电超预期的背景下电厂日耗并未快速下降，数据验证持续向好打消需求疑虑。2）榆林大型煤矿复产节奏顺利符合预期，达到政府落实“保供给”的目的，但后续民营/小型矿井复产进度仍存不确定性。未来剩余  1  亿吨左右产能完全复产或仍存  1~2  个月的时间，短期港口现货煤价均价将在  600  元以上强势运行。3）安全检查带来收紧的边际供给，将在更长的一段时间里对煤价提供强有力的支撑，目前因为煤价大幅下行预期带来的板块低估值也有望重塑。继续推荐四大龙头陕西煤业、中国神华、中煤能源、兖州煤业，和弹性标的山煤国际。
        双焦：受益钢价上行，库存消化开启，预期有望改善。1）焦煤在中长期紧供给的格局难改，但价格短期仍受港口高库存制约，坑口价格已有下行。2）虽然短期双焦价格均难乐观，但短期已经看到钢厂焦煤、焦炭库存改善，二季度进入开工旺季以及信贷数据支撑，螺纹库存和钢厂煤焦库存下行将逐步改善预期，焦煤一季度均价同比上涨8%，一季报预计乐观，继续推荐淮北矿业、潞安环能。
        行业数据跟踪。秦皇岛  Q5500  报  618  元/吨（-1.75%），沿海  6  大电日耗煤量  61.6  万吨（-11.1%）；京唐港主焦煤库提价（山西产）1770  元/吨（持平），三港焦煤库存  357  万吨（+1.4%）；二级冶金焦河北唐山到厂价  1850  元/吨（持平），200  万吨以上焦企开工率  84.3%。
        市场表现&行业回顾。上证综指上涨  2.58%，其中煤炭、动力煤、焦煤、焦炭板块分别上涨  8.09%、3.77%、10.53%、18.37%；其中煤炭一级板块涨跌幅位居中信一级行业  5/29  位。
        行业要闻。国家煤监局建议煤矿企业要推广实施“取消夜班”做法，山东  2019  年计划关闭  4  处煤矿  退出产能  162  万吨，中铁总下调部分线路煤运价，1-3  月全国原煤产量增长  0.4%。
        公司动态。盘江股份、山西焦化等公布  2018  年报；兖州煤业、新集能源等公布  2019  年一季度经营数据；兰花科创子公司复产。
        风险提示。新建产能释放超预期；宏观经济增速大幅下滑。