分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4  营收同比增速分别为  22.82%/12.50%/13.95%/0.84%，2018  年  10  月起，乌镇/古北水镇门票价格分别由  200  元/150  元下调至  190  元/140  元，叠加客流量下滑，影响了四季度营业收入。归母净利润同比增速分别为  14.02%/17.63%/-8.19%/-27.91%，主要受政府补助和营业外收支等影响。
        公司拟每股派发  0.14  元(含税)现金股利分红，合计  1.01  亿元。
        【点评】
        1）18  年表现符合预期
        ①收入端：公司各业务板块表现稳健，整体毛利率为  25.30％，同比略下降  0.15pct，主要由于毛利率水平较低的旅游产品服务和整合营销服务业务占比提升。旅游产品服务、整合营销服务、酒店业务、景区经营分别实现营业收入  39.09  亿元、25.62  亿元、4.92  亿元、16.86  亿元，分别同比增长  3.52%、24.25%、13.84%、5.63%，毛利率分别变化-0.43pct/+2.81pct/+0.7pct/-1.73pct  至  7.48%/19.94%/81.34%/80.61%。
        ②费用端：公司有效控制费用水平，期间费用率同比减少  0.71pct  至  16.76%，销售/管理/研发/财务费用率同比变化-0.55pct  /-0.33pct/+0.02pct/+0.15pct  至  10.41%/5.45%/0.05%/0.85%。其中，公司短期借款增加  23.60%至  22.55  亿元，使得贷款利息增加。
        ③盈利端：公司盈利能力略有下滑，净利率同比下降  0.36pct  至10.15%；全年实现利润总额  12.46  亿元，同比增长  7.52%；其中，旅游产品服务、整合营销业务、酒店业务、景区经营及房地产销售分别实现利润总额  3.91  亿元、1.14  亿元、0.45  亿元、9.88亿元。
        2）景区深挖游客消费潜力、提供高附加值服务，驱动营收增长
        受经济景气度、全国气候及旅游市场环境变化等因素的影响，2018  年两大景区接待客流量有所下滑，乌镇全年累计接待游客  915.03  万人次，同比下降  9.71%，其中，东栅接待游客  400.99  万人次，同比下降  14.48%，西栅接待游客  514.04  万人次，同比下降  5.61%；古北水镇全年接待游客  256.49  万人次，同比下降  6.85%。公司为应对客流量下滑和景区降价对收入的影响，在乌镇加大了对会议展览等高附加值服务的投入，全力开拓商务会议市场，拓展文化衍生服务和产品；在古北水镇深挖顾客的消费能力，增加景区消费场景。2018  年，乌镇实现营收  19.05  亿元，同比增长  15.74%；实现归母净利润  7.34  亿元，同比增长  5.98%。
        古北水镇实现营业收入  9.98  亿元，同比增长  1.98%；实现归母净利润  3.08  亿元，同比大幅增长  169.84%，主要系参股房地产公司投资收益的增加。
        3）会议运营领域保持市场领先地位，各项业务稳健发展
        整合营销业务主要由子公司中青博联开展，成功服务  2018  世界智能制造大会、2018  世界机器人大会等大型活动，实现营业收入  25.80  亿元，同比增长  25.12%；实现归母净利润  0.69  亿元，同比增长  33.51%。此外，2018  年  9  月，公司成功中标北京世园会票务销售项目；中青旅山水酒店通过多渠道、多品牌加大加盟委托管理力度，分店数量增加至  108  家。
        4）设立光大消费金融公司，受让古北水镇  5%股权