18  年  6  月  27  日，京能集团拟公开转让古北水镇  20%股权；7  月  7  日，中青旅及控股子公司乌镇旅游拟参与受让；7  月  19  日，因转让方京能集团提交《终结申请》，根据规定终结该项目；7  月  23  日，公司终止本次交易和可能构成的重大资产重组事项。
        18  年  11  月  2  日，京能集团拟公开转让古北水镇  10%的股权；11  月  28日，中青旅、嘉伟士杰（IDG  关联方）组成联合体参与受让京能集团公开转让的古北水镇  10%股权；19  年  2  月  26  日，联合体签署了产权交易合同，受让价  8.5  亿元，古北水镇折合市值  85  亿元；3  月  13  日，北京市工商局同意中青旅受让  5.16%股权，总价  4.39  亿元，扣除已支付的保证金仍应支付  3.10  亿元；嘉伟士杰受让  4.84%股权，总价  4.11亿元，仍应支付  2.90  亿元。以古北水镇  17  年利润  1.12  亿元测算，静态估值约  75.89  倍。
        交易完成后，中青旅、IDG、京能将分别控制古北水镇  46.45%、43.55%和  10%的控制权，中青旅控制权提升，古北水镇股东结构优化。
        此次股权问题落地，将推动古北及公司业务良性发展，古北有望深化优势，构建成熟的运营模式，释放更大潜力。
        基本业务梳理：双镇业绩弹性可期，多元业务协同发展。
        乌镇  18  年前三季度实现营业收入  13.53    亿元，同比增长  9.36%；实现  净  利  润  6.16    亿元，同比增长  3.26%。前三季度累计接待游客718.79    万人次，18  年上半年受天气影响和承载力限制，客流出现负增长，第三季度有所回升。18  年  9  月  20  日开始，东栅降价  10  元，考虑到西栅较高的票价以及东栅团客购票折扣等影响，预计降价对客单价影响不大，仍然受益于前一次的涨价。乌镇景区业态持续充实，文化小镇  IP  持续巩固。
        古北水镇依托司马台遗留的历史文化，进行深度发掘，景区体验持续丰富。18年前三季度，受天气因素及暑期汛情影响，古北水镇景区实现营业收入  7.92    亿元，比去年同期略有增长。18  年  Q3  客单价  353.3  元，同比增长  7.49%。古镇更多酒店和民宿仍在开发中，过夜客接待能力和客单价有望持续提升。相较于乌镇明显的淡旺季，古北水镇结合节假日和景区资源开展丰富的特色活动，平滑淡季影响。同时全力打造京郊  M.I.C.E  中心，14  年开业以来成功接待会议  300多场，商务会展影响力日益提高。随着运营逐步成熟，有望释放更大潜力。
        濮院项目具有羊毛衫+古镇特色，预计  19  年开业，目前稳步推进。期望借助区位优势，通过差异化经营，与乌镇实现相互协同、优势互补。
        16  年以来公司逐步形成多元化业务布局，以“控股型、多平台、营造旅游生态圈”为战略定位，培育旅游+体育、+教育、+康养三大战略业务布局，并与  IDG、红杉资本成立产业基金，加速投资和复制景区管理的成功经验。业务协同化发展，拓展收入来源，打造综合旅游管理集团。
        盈利预测：暂不考虑交易完成后带来的业绩增厚，预计  18-20  年归属净利  6.23（+8.9%）、7.12（+14.3%）、8.26（+16.1%）亿元，EPS  为  0.86、0.98、1.14  元，对应  PE