破碎锤收入同比增长  80%以上，销量创历史新高。收入结构方面，根据我们预测，一季度液压破碎锤收入约  2.6  亿元，同比增长  80%以上，破碎锤整机销量约  7500  根，一季度破碎锤销量也创了历史季度新高。液压件收入约  1  亿元，同比增长  30%以上。
        毛利率环比改善明显。一季度毛利率  43.1%，环比  2018Q4  的  38.9%显著改善，也从侧面说明  2018Q4  的毛利率下降主要系制造工人奖金计提暂时导致。预计随着公司破碎锤大锤收入占比的持续增加，以及收入规模的扩大，毛利率将稳中有升。
        主机厂占比增大致经营现金流承压。一季度经营现金流净额-5115  万元，主要系公司收入中，来自工程机械主机厂的占比显著加大，而不同于后市场现收现提的模式，主机厂一般有两个月左右账期，导致公司短期经营现金流面临一定压力，待主机厂收入占比稳定后，现金流会有改善。
        我们认为，艾迪精密当前亮点主要有三：  1）主机销售景气叠加配锤率提升，破碎锤供不应求，得益于挖掘机等主机销量的增长，以及炸药管控等因素，一季度以来，破碎锤销量，特别是大锤，一直处于供不应求状态，目前破碎锤月产能  2500  台，至年底将达到  3000  台，预计  2019  年全年相较于  18  年将有较高增长；  2）破碎锤前装化将提升行业集中度，原来破碎锤行业主要集中在后市场，随着配锤率的不断提升，主机厂开始重视属具市场，由于破碎锤液压油路与主机油路连接，在发生故障时难以界定是破碎锤责任还是主机液压系统责任，故主机厂对破碎锤前装化意愿强烈，而不同于后市场的品牌繁多，一般主机厂采购破碎锤品牌数量最多不超过  3  个，若前装化趋势明确，艾迪作为行业龙头，与国内外主机龙头均有深入合作，有望进一步提升市占率；  3）液压件进口替代空间较大，除泵阀外，公司将大力拓展行走马达前装市场。液压件  5  大件中（泵  1，阀  1，行走马达  2，回转马达  1），行走马达价值量约占  40%，作为技术最领先的国产挖掘机行走马达供应商，艾迪已经为多个国内知名主机厂批量、小批量提供前装行走马达，并已送样品至海外知名主机厂。艾迪行走马达产品较那博、KYB  等海外品牌性价比优势明显，进口替代趋势非常确定。目标  3-5  年内行走马达销量达  20  万台。
        拟定增  7  亿元建设液压件项目，铸件工厂即将上马。报告期内公司公告拟非公开发行  7亿元，用于建设高端液压马达、主泵等生产项目，非公开发行对象为董事长宋飞、温雷、君平投资、甲申投资等  4  名特定对象，其中董事长宋飞拟认购  1  亿元，温雷认购  4  亿元，君平投资、甲申投资拟各认购  1  亿元。温雷原通过中融香港持有艾迪  4.76%股权，本次发行后温雷及其一致行动人将成为公司  5%以上股东。大股东及重要股东积极参与增发，显示对于公司未来发展的强烈信心。募集资金未来将用于主泵、马达等液压件项目，其中占地  200  亩，产能约  5  万吨/年的铸件工厂项目即将上马。
        业绩预测及投资建议。预测  19  年净利润将超之前预期。随着破碎锤产能的顺利释放，和行走马达、主泵等液压件在主机厂和后市场的不断拓展和进口替代，我们预计艾迪精密  19  年净利润将高于之前  30%的市场预期。预计艾迪  2019  年收入  15.5  亿元（破碎锤10  亿，液压件  5.5  亿元），净利润  3.41  亿元，同比增长  51%，对应  2019  年  PE  24  倍，维持强烈推荐！
        风险提示：工程机械相关配件、零部件销量系统性下滑，液压件前装拓展进度低于预期。