下游需求景气叠加环保升级，液压破碎锤继续实现高速增长
        根据工程机械协会数据显示，2018  年全年挖掘机械产品共计销售  203420台，同比增长  45%。挖掘机销量的增长，很大程度上带动了液压破碎锤等属具产品的市场销售。同时，环保排放升级，矿山开采和城市破拆逐渐用破碎锤替代传统作业模式，提升了挖掘机配锤率。2018  年公司破碎锤业务实现收入  6.6  亿元，同比增长  67.23%，毛利率继续稳定在  44%左右。
        液压件持续放量，开始稳定贡献收入和利润
        2018  年公司液压件实现收入  3.51  亿元，同比增长  43.79%，液压主泵和马达销售量为  4.2  万台，同比增长  74.99%，毛利率  39.34%，继续保持稳定。2018  年度子公司液压科技实现净利润  7185  万元，液压件业务开始逐步稳定的贡献净利润。2018  年公司整体毛利率  42.85%，净利润  22.06%，继续维持稳定水平。当前公司液压件产能紧张，随着新产能逐步投放，未来液压件业务有望再上台阶。
        投资建议：预计公司  2019-2021  年分别实现营业收入  14.03/19.20/24.87亿元，EPS  分别为  1.19/1.64/2.16  元/股，最新股价对应的  PE  分别为23x/16x/12x。公司业务后周期属性突出，对下游新机销量敏感度低于其他零部件企业。同行可比公司  2019  年  PE  估值为  31x，公司和可比公司在行业特征和竞争格局上类似，均是所在专用设备领域的龙头企业，业绩均处在快速增长的通道中，因此我们给予公司  19  年  31x  合理  PE  倍数，合理价值为  37.20  元/股，继续维持“买入”评级。
        风险提示：行业需求低于预期；新产品开发不达预期；行业竞争加剧导致价格下滑；新产能扩展不及预期。