四季度收入环比增长10%，净利润环比下滑系年末费用计提增加。一般工程机械行业四季度销量会略高于三季度，艾迪四季度净利润5000万元，环比三季度下滑200万，主要系年末公司奖金等费用计提增加，收入依然环比增长，四季度收入2.71亿元，环比三季度增长10%。2018年全年经营活动现金流净额6539万元，同比下降46.8%，主要系主机厂收入占比增加，与主机厂客户多以票据结算，影响现金流，目前液压锤主机厂收入占比已达65%。
        液压锤收入6.59亿元，同比增长67.2%，毛利率稳定。18年液压锤销量16.1万根，同比增长68%，据工程机械协会挖机分会最新统计，我国挖机10年保有量约153万台，根据存量测算的配锤率不足25%，未来几年破碎锤行业有望保持增长趋势，艾迪凭借强大的产品竞争力，增速将更高。当前公司液压锤月出货量约2200根，虽然季节性等因素影响，小锤销量短暂有所下滑，但艾迪的主要产品——大锤仍然供不应求，产品销售景气度仍然非常高。液压锤产品毛利率43.9%，与2017年持平，继续保持较高水平。
        液压件收入3.51亿元，同比增长43.8%，前装持续供货。2018年，艾迪液压主泵及马达收入3.51亿元，同比增长43.8%，销量4.2万台，同比增长75%。除了传统优势的后市场外，公司液压件前装领域持续为行业龙头主机厂供货，正在为多个国内主流主机厂小批量试用，预计即将放量。根据公司目前收到的订单反馈，前装液压件供货不会因行业景气度下行而减少，且我们判断，2019年工程机械行业将稳中有增，预计19年前装供货数量还将有所增长。18年液压件毛利率39.3%，较2017年下降1.2pct，基本维持稳定。
        拟定向增发7亿元，建设高端液压马达、主泵生产项目。公司18年12月发布公告，拟向大股东及重要股东定向增发7亿元，用于生产高端液压马达及主泵等，其中实控人认购1  亿元，项目投产后将极大增强公司高端液压件生产能力。按照当前股价90%实行增发，增发后总股本可达约2.85  亿股（不考虑转股），略微摊薄19  年EPS。
        业绩预测及投资建议。我们预计公司收入、利润将至少实现35%增长，主要系产品竞争力提升、客户拓展带来的市占率上升，预测2019  年归母净利润3.04  亿元，PE  24.5倍（增发摊薄后），市场情绪有所回暖，给予强烈推荐评级。
        风险提示：工程机械相关配件、零部件销量系统性下滑，液压件前装领域拓展进度低于预期。