投资要点：
        结论：公司  18  年收入/归母净利润为  10.2/2.25  亿元，同增  59%、61%，与预告业绩相符。基于  19  年国内挖机销量进入平稳期，但破碎锤等液压属具在国内外市场仍有较大成长空间、液压零部件国产化趋势不变，下调公司  2019-2020  年  EPS  为  1.17(-0.11)/1.56(-0.15)元/股，新增  2021  年  EPS  为1.96  元/股，维持  32.3  元目标价，维持增持评级。
        受益于行业增长及公司份额提升，公司破碎锤及液压泵阀业务大幅增长：①18  年国内挖机销量达  20  万台，同增  45%，大幅带动破碎锤等属具产品的市场销售。公司  18  年破碎锤收入  6.6  亿元，同增  67%，收入占比  65%，毛利率平稳中略增  0.26pct；②挖机销量大增的同时，主机厂加强国内零部件厂商配套比重，公司的泵阀产品在新机市场成功配套。18  年公司液压件收入  3.5  亿元，同增  43.8%，收入占比  34%。由于原材料价格波动、后市场液压件价格波动等原因，毛利率略降  0.29pct，总体保持平稳。
        长期看，公司破碎锤全球配套进程加速，液压件与主机厂合作日益紧密：①挖机属具方面，受益于安全性、经济性、挖机功能多样性等趋势，公司的破碎锤等属具仍有较强成长空间。此外，随着国际客户对国产液压破碎锤认知度的不断提升，公司来自国外市场的需求有望增长；②液压件方面，公司  18  年与国内知名主机厂在前装市场实现战略合作。未来将在目前已经配套产品的基础上，加大研发，为高端液压件全系列配套做好基础。
        催化剂：液压件前装市场突破新客户
        风险因素：国内挖机销量增速下滑、液压泵阀拓展受阻