单量增速显著回升且逐季提高。单量数据：2018  年快递业务量达  66.6  亿件，同比增  31.6%vs  全行业快递量  507.1  亿件，同比增  26.6%。其中  Q1/Q2/Q3/Q4快递量  11.9/16.2/16.3/22.2  亿件，呈现明显的前低后高。单票收入：18  年单票平均收入  3.44  元/票，同比减  6.4%，其中  Q1/Q2/Q3/Q4  单票价格分别为4.1/3.4/3.3/3.4  元/件。市场份额：公司包裹总量市场份额为  13.1%，同比提升  0.5  个  pct。
        降本增效进行时，业绩回暖上行期。公司实现收入  274.7  亿元（+37.5%YOY），营业成本  238.3  亿元（+35.1%  YOY），毛利率  13.2%（+1.49pct），其中快递主业毛利率  12.47%（+1.71pct）。单票毛利  0.42  元（+7.94%  YOY），其中单票运输成本（0.8  元/-14.5%  YOY）以及单票中心操作成本（0.44  元/-6.7%  YOY）同比降幅较大。另外，单票网点中转费（0.4  元/-22.0%  YOY）降幅较大，主要系  2018  年  7  月起公司部分补贴的结算政策调整。
        投资建议：受益于低线电商的渗透率继续提升，2019  年快递行业仍将保持超过  20%以上的增速，龙头公司的战略以及布局将使得第一梯队的公司出现分化，考虑到圆通速递国际化、航空件以及当前管理明显改善带来的单量增长，我们预期  19/20/21  年公司  EPS  分别为  0.78/0.91/1.08  元，对应当前股价PE17.9/15.3/13.0X。维持“强烈推荐-A”评级，给予  19  年  25.6XPE，6  个月目标价  20.0  元。
        风险提示：电商  GMV  增速快速下滑、价格战、新业务发展不及预期、加盟商网点不稳定