快递实现收入  233.38  亿，同比增速恢复到24.32%，为公司贡献了  45.66  亿增量收入；
        新增的货代业务板块为公司带来  28.62  亿增量收入。报告期内，圆通速递国际（2017  年收购的先达国际）收入同增  21.6%，归母净利同增  6.8%。公司持续加快和圆通速递国际货代业务的互补与协同，带动国际快递业务的发展，报告期内，公司国际业务收入同比增长  83.7%。
        运输成本优化效果显著，单件快递毛利提升  0.03  元
        成本端，扣除补贴、派送后，单件快递成本为  1.27  元，同比下降  0.14  元（-9.93%），其中单件面单成本提升  0.02  元；单件中心操作成本  0.44  元，同比下降  0.03  元（-6.65%）；单件运输成本  0.8  元，同比下降  0.13  元（-14.54%），运输成本的大幅优化主要源于（1）公司继续购置干线车辆、自有运输车辆使用率快速提升；（2）公司不断优化现有承运商体系，改善承运商结算模式，确保承运商服务质量与成本优化，空返等管理成本下降。
        费用增长主要因合并圆通国际，单件归母净利和  2017  年基本持平
        报告期内，公司四费同增  4.49  亿元（+69.39%），主要系合并新增的圆通国际，管理费用增长  4.01  亿元（+65.17%），此外，公司理财产品规模减少，投资收益同减  1.12  亿元（-56.72%）。公司  2018  全年实现归母净利  19  亿元（+31.97%），单件归母净利和  2017  年基本持平。
        投资建议：公司快递业务恢复稳健增长，货代业务大幅增厚收入利润。报告期内，运输成本已得到显著优化；未来随着中转中心的升级扩建、公司的运营效率和成本管控水平有望得到进一步提升。预计公司  2019  -2021  年净利润分别为  22.43/26.07/29.76  亿元，同比增长  17.8%/16.2%/14.2%，对应  EPS分别为  0.79、0.92、1.05  元/股，对应最新收盘价  PE  分别为  17.59x、15.14x、13.26x。结合公司业绩增速和可比公司估值，给予公司  2019  年  20  倍  PE，对应  0.79  元  EPS  的合理价值为  15.8  元，维持“增持”评级。
        风险提示：贸易战；燃油、人力成本上涨；价格战；电商增速不及预期