简评  
        公司业绩实现快速增长，符合我们的预期
        公司  2018  年实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润41.83  亿元、7.27  亿元和  6.42  亿元，分别较上年同期增长  18.12%、22.82%和  25.26%。单独四季度来看：2018  年四季度营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长  18.13%、56.32%、53.64%，环比有所提升。
        各产品线均实现平稳增长，线上业务保持高增长
        分产品来看：家用医疗板块同比增长  17.05%，医用呼吸与供氧板块同比增长  26.40%，医用临床板块同比增长  10.28%，外贸产品同比增长  6.62%。四大业务板块收入占比分别为  36.66%、31.53%、24.57%和  6.62%。
        在家用医疗板块方面：线上平台业绩同比增速在  40%以上，线下平台达到  10%以上的增长。18  年  3  季度公司将天猫旗舰店内收回自营，消化渠道库存对线上业务增速产生一定的影响，但仍维持在  40%以上，展现出强劲的增长动力。公司核心产品继续保持快速增长，新品额温枪、电动轮椅等借助现有渠道放量，我们预计血压计增速为  30%左右，制氧机增速在  25%以上，血糖仪及试纸增速超过  50%。
        在临床医疗方面：子公司的院内消毒与感染控制业务、中医器械业务均保持高速增长，依托中国市场的强劲增长，上海中优院内消毒与感控业务营收达到  5.24  亿元，同比增长  25%；苏州用品厂中医器械业务营收达到2.14  亿元，同比增长  22%；AED  医疗急救全球业务营收达到  1.35  亿，国内市场增速在  180%以上，AED  产品已实现盈利；上海医疗器械（集团）  有限公司因报告期内对主要生产线进行技改等原因导致经营业绩略有下降，预计  2019  年业绩将稳步提升。
        毛利率保持稳定，现金流大幅增长
        报告期内公司销售毛利率为  40%，与上年同期基本保持一致。报告期内公司期间费用  9.05  亿元，同比增长了  19.51%，主要系销售费用同比增长与财务费用同比减少共同影响所致，其中，销售费用增长主要是公司在报告期内加大营销体系建设以及品牌推广力度，而财务费用的减少主要是报告期内美元升值所致。研发费用同比增长  20.98%，主要为公司为不断增加新品研发、提升产品竞争力，加大研发费用投入所致。公司  2018  年收紧销售回款政策，加强应收账款管理，实现经营活动产生的现金流量净额  7.98  亿元，同比增长  229.68%，在实现经营业绩较快增长的同时，持续提升公司经营质量，为公司持续稳定增长奠定基础。
        预计  2019  年将维持快速增长
        我们认为多年来公司持续快速增长的主要驱动力包括产品线持续丰富、营销体系建设不断完善、成功的并购整合贡献业绩增量。根据公司的财务决算，预计  2019  年预计实现合并税后营业收入  49.5（同比增长  18.34%）亿元，预计实现合并税后归属于上市公司股东的净利润  8.7  亿元（同比增长  19.67）。
        展望  2019  年：
        1）在产品线方面：自主研发+合作并购，产品线将进一步丰富。公司将一方面依托德国、上海、苏州等研发中心推出新品增加产品大类，另一方将通过合作研发、技术引入、收购兼并等多种方式引入具有渠道协同效应的产品，并推动德国子公司  PRIMEDIC  的  AED  产品国产化进程。
        2）在营销体系方面：家用板块加强线上线下融合，临床板块推进销售平台建设，营销体系将进一步成熟和完善。1）在家用医疗板块，公司将不断加强线上线下业