3  月份规模以上工业增加值同比8.5%，较上月大幅加快3.2  个百分点，创下四年以来新高，这与此前PMI  指数生产分项表现强劲相一致，也是本轮公布的经济数据当中较为亮眼的一个指标。从结构上看，3  月份采矿业增加值反弹4.3  个百分点至4.6%，同时制造业增加值也加快3.4  个百分点至9%，春节错位和环保力度变化造成的低基数以及春节后较为旺盛的开复工，均有助于工业增加值短期内修复。
        投资运行平稳。本月房地产投资累计增速继续提高0.2  个百分点至11.8%，其中施工面积、新开工面积、竣工面积累计增速均较前期有所上行。高拿地、高开工、低施工、低竣工的情况几乎贯穿整个2018  年，在地产库存较低的情况，由前期高拿地向高施工和高竣工的转化仍在继续演进，同时统计原则的小幅调整亦导致前期建安投资低基数，均造成地产投资维持较高水平，后续施工水平仍有望继续提升。本期固定资产投资最大下拉项目在于制造业投资，增速较上月回落1.3  个百分点4.6%，结构上除计算机制造业外，其余各个行业均出现不同程度下落。作为对前期盈利下行的滞后确认，制造业投资短时间内仍将继续面临下行压力。基建投资则继续小幅回升0.1  个百分点至4.4%,在去年低基数和地方债发行高峰前挪的情况下，基建投资短时间内仍将稳步回升。
        消费出现修复。3  月当月社会消费品零售总额当月同比8.7%，较前值上升0.5个百分点，1-3  月社累计同比名义增长8.3%，较1-2  月上升0.1  个百分点。一方面，本月在国际原油价格上涨的情况下，价格因素对名义增速起到了一定作用，消费品中石油制增速回升至7.1%，另一方面，在本月地产销售小幅反弹、一线城市地产销售有所回暖的情况下，家电、建筑装潢增速分别回升至15.2%和10.8%，地产后端消费品增速多有所抬升，在两方面共同作用下，消费出现边际修复倾向。
        总而言之，从本次经济数据看，多数经济指标均有所修复，反映经济动能短时间内保持较高韧性，同时从结构上看，产出反弹情况仍强于需求，中期仍不排除去化压力的可能性。
        策略：关注券商跟投、科技行业估值映射
        事件
        4  月16  日，上交所发布《科创板股票发行与承销业务指引》（以下简称《业务指引》）。
        点评
        《业务指引》主要从重视长期资金、稳定股价、强化信息披露等要求出发，对科创板股票的发行承销各项业务进行了明确。《业务指引》以上交所3  月1  日发布的《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》为框架基础，主要对战略投资者、保荐机构相关子公司跟投、新股配售经纪佣金、超额配售选择权、发行定价配售程序等作出了明确的规定。我们认为值得关注的有如下几点：第一，充分重视长期资金，对战略投资者的范围界定主要为与发行人经营业务有战略合作关系的大型企业、有长期投资意愿的保险公司以及大型投资基金、符合条件封闭运作的公募基金等长期投资者，在发行配售环节也鼓励发行人和主承销商重视中长期投资者报价，并鼓励向中长期投资者优先配售；第二，对于稳定股价特别设计配套措施，包括要求保荐机构子公司跟投股份首发上市起24  个月为锁定期、引入超额配售选择权等；第三，对发行过程中的信息披露要求进行了明确和强化，包括承销商收取的新股配售经纪佣金费率、超额配售选择权实施方案、网下投资者条件、网下申购价格详情等。此外，《业务指引》还对战略投资者数量、保荐机构子公司跟投规模等特别作出梯度安排，制度设计更为灵活。
        《业务指引》引入战略投资者、券商跟投等特色业务并进行明确规定，关注券商和科创板受理公司所涉行业的投资机会。与上交所、深交所已有的上市规则及业务指引相比，此次的《科创板股票发行与承销业务指引》特别对战略投资者、保荐机构相关子公司跟投超额配售选择权等特色业务进行了引入和明确规定，此外对发行定价配售程序中的定价原则也特别进行了阐述。我们认为，一方面，券商跟投成为战略投资者，关注券商的投资机会。《业务指引》将参与跟投的保荐机构相关子公司明确为战略投资者的一类，同时对跟投比例2%-5%做出梯度安排，跟投金额最高可达10  亿元，这在一定程度上将更为利好头部券商。另一方面，科技类行业的估值可能在科创部推出后发生重塑。根据目前上交所已受理的