从支出节奏来看，Q1  支出占全年预算数25%，较去年同期进度加快1  个点，为近年来最高水平（图）。
        基建类支出依旧领跑，Q1  增速为25.8%，较1-2  月加快1.4  个点。一般性支出压减明显。分结构来看，Q1  基建类支出依旧高于整体，交通运输支出同比增长47%，较1-2  月高位略有放缓；城乡社区支出23%，基本维持1-2  月的高位；农林水支出15%，其中3  月增速28.6%，较1-2  月扩大约24  个百分点。环保、科技、教育等重点领域也保持较高增速，而一般性支出压减至5%以上，“三公”经费压减3%左右。
        财政支出节奏前移将加大后续经济企稳概率。年初政府工作报告指出，积极的财政政策要“加力提效”。开年以来，地方债提前发行配合财政支出扩张，基建投资启动迹象亦非常明显。近年来财政支出在年内节奏上有前移的趋势，今年尤为明显。既定财政预算目标和既定货币供应目标之下，财政支出节奏前移和社融投放节奏靠前会有“早落地、早见效”的效果，将加大后续经济企稳概率。
        财政收入保持小幅增长，减税对财政收入的影响初步显现。2019  年Q1，全国一般公共预算收入同比增长6.2%，收入节奏占全年预算数28%，与去年同期持平。
        分结构来看，国内增值税、国内消费税、企业所得税合计增长14.7%，支撑全国财政收入增幅8.8  个百分点；制造业、金融业、房地产业、批发和零售业、建筑业税收增速快于总体税收增速3.4  个百分点。其中，国内增值税较上月略有回落，而个人所得税累计同比-29.7%，减税效应初步显现；预计后续随增值税政策落地，税收增速将继续回落。
        值得注意的是，非税收入同比增长11.8%，为近四年同期最高水平，主要源于各级政府通过主动盘活各类资金和资产，如国有资本经营收入等，以平衡财政收支压力。
        土地出让金收入降幅有所扩大，政府性基金支出增速回归正常节奏。2019  年Q1，政府基金性收入同比增长-6.2%；其中作为主要部分的地方本级政府性基金收入同比增长-7.1%，而其中的主要部分国有土地出让权收入增长-9.5%，降幅比1-2  月扩大4.2  个点。2019  年1-2  月政府性基金支出增速高达110%，为有月度数据以来的最高点；而3  月支出回归正常节奏，Q1  支出累计增速快速回归至55.9%。土地出让金收入受去年高基数及年内房地产市场景气度影响，目前仍处于承压阶段。
        积极财政政策伴随大力盘活和调用存量资金，财政“余粮”可对财政支出提供一定支持。财政部于2019  年财政预算草案中表示2019  年预计使用结转结余及调入资金1.51  万亿，高于2018  年的1.48  万亿，其中地方财政使用调入及结转结余资金11950  亿。根据我们前期报告《财政  “小口袋”知多少》测算，中性情形下财政小口袋存量上限1.8  万亿，结合各级政府主动挖潜盘活各类资产，缩减一般性开支，无需过度担心2019  年财政支出承压。
        风险提示：经济下行超预期；财政政策不及预期