港股2018年财报业绩增速继续回落。以截至3月底公布2018年报的公司为样本，2018年恒生指数、恒生综指、国企指数归母净利润同比增长7.6%、2.0%、0.7%，较2017年报及2018年中报增速均出现显著下滑。  
        港股上市公司盈利能力整体维持稳定。2018年恒指非金融ROE为11.0%，相较17年的10.2%有所上升，资产周转率和销售净利润率均改善。  
        大类板块及行业业绩表现分化明显，弱周期品种占优。机构持仓较为集中的行业（服务业、必需消费、TMT等）财报表现疲弱；部分弱周期板块表现存在亮点，包括耐用品与服装、公用事业、医药等。  
        预计2019年中报盈利增速仍面临下行压力，但下半年后有望企稳。短期主要受到地产链和出口链的下拉牵引，而在社融数据好转，国内逆周期政策加速的背景下，叠加下半年的业绩低基数，将支撑港股盈利增速回升。  
        投资策略：以基本面"确定性"抵御外部"不确定性"。短期波动加剧，19Q2建议把握价值主线，包括：1）"弱周期+早周期"消费，如汽车、食品、纺服；2）战略推荐保险，关注折价的H股券商；3）继续配置高股息。  
        市场概览与情绪跟踪    
        本周（3.25-3.29）恒生指数下跌0.21%，板块方面，本周地产板块延续上周良好走势，领涨恒生一级行业，而原材料和电讯板块跌幅较大。HVIX指数、主板沽空比例、看跌看涨期权比例均小幅下降。  
        宏观流动性与估值跟踪    
        本周（3.25-3.29）人民币小幅贬值。10年期美债收益率下跌至2.41%，中美利差小幅缩小至66BP。WTI原油价格上涨至60.1美元/桶。恒生指数PE  10.91倍，略高于历史均值。  
        一致预期EPS跟踪    
        本周（3.25-3.29）彭博对于恒生指数和国企指数19年EPS一致预期增速上调。  
        南下北上资金跟踪    
        本周（3.25-3.29）北上资金净流出7.4亿元，南下资金净流入71.5亿元。港股成交额中南下资金参与占比小幅上升。  
        风险提示    
        美元、美债收益率大幅上行；国内信用政策持续收紧；盈利不达预期