经济增长预期改善将使得前期滞涨周期股迎来绝对和相对收益阶段。
        市场阶段性修复原先较为悲观的增长预期
        今年初财政“加力提效”，一二线地产销售回暖，工业品价格较为坚挺预示PPI  即将企稳，这都有助于市场阶段性修正原先较为悲观的中国经济增长预期，我们预计A  股剔除金融盈利增速大概率在二季度见底。总体上，我们认为中国经济面临的是高杠杆结构性问题，二季度市场可能出现对实体经济的看法从“转向边际乐观”到  “发现改善持续性不强”的过程。
        历史类似时期，周期股超额收益预期（EV）为正
        资本市场正在从分母端驱动转向分子端驱动：3  月PMI  公布后大类资产表现反应经济增长企业盈利预期上调，国债利率显著回升，商品价格上涨，周期股开始获得超额收益。2004  年以来共有7  次类似时期（债跌、商品涨、股涨），周期股获得超额收益的概率较大且预期（EV）为正。
        有色仍处产能+库存周期底部，化工受益于油价上涨且交易结构最优
        周期细分行业中，有色（基本金属）仍处产能+库存周期相对底部，经济增长预期改善下“去产能”+“低库存”有望改善行业盈利预期。综合估值、ERP、基金超配比例、股权质押风险构建的打分系统中，受益于油价上涨的化工（PVC、纯碱、聚酯、MDI  等）综合得分第一，交易结构最优。
        周期中的制造业盈利预期改善，估值有望进一步优化
        我们在4.2《“稳”民企，“兴”制造》中指出，中游（高端）制造受益于“稳增长”政策盈利预期改善，同时，新经济“宽信用”政策陆续落地。全球价值链重塑（半导体、软件、装备制造）、走出“被动加杠杆周期”（电源设备、高低压设备、重卡）、“稳增长”政策对冲（电气设备、饮料制造）。
        继续看多，建议把握周期股阶段性补涨机会
        金融供给侧慢牛延续，继续看多，把握周期性行业阶段性补涨机会：有色（基本金属）和化工（PVC、纯碱、聚酯、MDI  等），继续关注前期推荐的高端制造（工程机械、重卡）以及金融供给侧改革资金供需端的成长股（科技）底部“反转”+券商。主题投资（半导体、机器人）、养老服务。
        核心假设风险：
        海外波动加剧，经济下行超预期，年报一季报业绩低于预期。