3  月份“天量”社融再次夯实“社融底”。从总量和结构来看，社融数据均超出市场预期，考虑到财政“前移”、减税降费等因素，“经济底”或来得比预期更早。
        “社融底”至“经济底”的  AH  市场表现：“天量”社融公布后的  AH指数短期表现出色；但“社融底”向“经济底”传递过程中，市场无明显的规律，后续经济复苏“证实”或“证伪”的预期使得市场走势分化。
        AH  市场板块配置：“社融底”信号最初被确认后，由风险偏好驱动的估值扩张是短期内的核心逻辑，A  股“反应更剧烈”。但在“社融底”向“经济底”的传递过程中，基本面受益的确定性是主导板块表现的重要因素，19Q2  建议重视港股地产链（地产及相关消费）。
        投资策略：短期仍可为，继续增配地产链。从“社融底”到“经济底”，港股地产链受益，建议关注：1）地产、汽车等可选消费；继续配置食品、纺服龙头；2）战略推荐保险，关注折价的  H  股券商；3）继续配置高股息。
        市场概览与情绪跟踪
        本周（4.8-4.12）恒生指数下跌  0.09%，板块方面，恒生一级行业明显分化，资讯科技业领涨，综合业跌幅较大。HVIX  指数、主板沽空比例小幅上升，看跌看涨期权比例小幅下降。
        宏观流动性与估值跟踪
        本周（4.8-4.12）人民币兑美元汇率变化幅度较小。10  年期美债收益率上涨至  2.56%，中美利差  77BP。WTI  原油价格上涨至  63.9  美元/桶。恒生指数  PE  11.2  倍，略高于历史均值。
        一致预期  EPS  跟踪
        本周（4.8-4.12）彭博对于恒生指数  19  年  EPS  一致预期增速小幅下调，对于国企指数  19  年  EPS  一致预期增速小幅上调。
        南下北上资金跟踪
        本周（4.8-4.12）北上资金净流出  129.0  亿元，南下资金继续回暖，本周南下资金净流入  44.1  亿元。港股成交额中南下资金参与占比下降。
        风险提示
        美元、美债收益率大幅上行；国内信用政策持续收紧；盈利不达预期