日本乳制品行业长期成长。从1960  年牛奶和乳制品消费量为218  万吨（人均23  千克）到2016  年1190  万吨（人均94  千克），过去50  多年的过程中，保持3%左右的增速。从成长阶段看，1965  年之前牛奶及乳制品的消费量保持双位数的较快的增长，1965-2000  年行业依旧保持了30  多年的5%之内的量增速，2000  年之后行业增速基本稳定，略有下降，日本乳制品行业具备长期成长属性。
        从日本乳制品发展阶段看，各个阶段行业驱动因素不同，产品创新推动行业长期成长。1）在乳制品消费培育和渗透阶段，驱动因素主要是人均可支配收入，人均GDP  以及城镇化率提升等因素；2）在乳制品消费相对成熟之后，主要是以下两个方面驱动：第一由品类内部的产品创新和升级驱动，如液态奶中从牛奶到乳饮料和发酵乳，固态乳制品中向营养含量高的奶酪升级；第二乳制品消费结构进一步多样化，即干乳制品（奶酪等）的消费量占比逐渐提升。
        本周核心观点白酒：
        预计未来白酒行业收入增长主要来自于消费升级和集中度提升，持续看好基本面较优、行业话语权强或者量价决策符合自身发展的龙头品种，重点推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份，其他建议重点关注泸州老窖、口子窖、古井贡酒、顺鑫农业等。
        大众品：持续看好有定价权且业绩存在边际改善的品种，二季度战略性超配啤酒板块，重点推荐伊利股份、青岛啤酒、千禾味业、洽洽食品、中炬高新，其他推荐安井食品、双汇发展、桃李面包、白云山等。
        风险提示：  1.  需求不达预期；
                              2.  政策影响。