连接器、电机、继电器占收入比例分别为58%、26%和10%，同比变动分别为+2%、+21%和+2%；光器件营收保持较快增速，同比增长42%。公司净利润增速高于收入增速主要是由于综合毛利率提升，以及政府补助增加导致非经常性损益增加1438万元。毛利率方面，公司持续优化供应链管理，综合毛利率继16年后连续两年回升；连接器业务毛利率为41%（+2pct）；电机业务毛利率为24%（-1pct）；继电器业务毛利率为43%（-1pct）；光器件毛利率为32%（+3pct）。  
        研发投入加大致使期间费用同比增长12%    
        公司期间费用同比增长12%，主要系研发费用同比增长27%所致；公司管理费用、销售费用控制较好，分别同比增长2%、6%；汇兑收益增加带来财务收益增加。  
        生产能力逐年提升，新技术研发取得突破  
        公司围绕科研生产能力提升持续发力，先后下发系列文件予以指导规范，优化生产计划管理、强化业务协同，产能提升效果明显。公司多项新技术取得突破，光电"单多模转换器"、LRM"跨骑式"高速光电混装连接器、毛纽扣混装模块等新产品研制成功。  
        航天科工集团十院下属上市公司，有望受益于大股东转型升级  
        投资建议与盈利预测    
        公司军品有望受益于"十三五"国防订单增长，民品有望受益于通信5g和新能源汽车等领域的业务拓展，预计公司19-21年归母净利润分别为4.31/5.19/6.23亿元，对应当前股价的PE为27/23/19倍。公司过去两年估值中枢为30xPE，考虑到公司军品订单增速加快，民品将受益于5g网络建设，且公司有望受益于产能提升、新技术突破、以及智能制造带来的效率提升，未来三年的净利润复合增速预计将高于17-18年，可以给予公司19年33xPE估值，对应合理价值33元/股，维持"买入"评级。
        风险提示：军品订单增量及订单确认情况低于预期；民品市场竞争较为激烈，产品毛利率存在下滑风险；国企改革进度存在不确定性。