公司  2018年营收28.1亿元(+7.5%)，归母净利润3.61  亿元(+16.1%)，略低于我们预期，下调2018-20  年EPS  至0.84/1.01/1.21  元(原为：0.86/1.03/1.24)。考虑到公司是我国航天领域连接器龙头和微特电机重点配套单位，未来将受益于装备费执行率提升和5G  建设，智能制造项目有望提质降本，我们给予一定溢价，2019  年33倍PE，上调目标价至33  元。
        利润率显著提升，短期因素致四季度单季增速放缓。1）2018  年公司业绩略低于预期，四季度单季增速出现放缓，其中单季营收同比增长4.4%，净利润增长13.1%，我们预计主要系2017  年四季度基数较大以及收入确认进度等短期因素所致。2）利润率方面，2018  年公司营业利润率为15.45%(+0.91pp)，净利润率为12.87%(+0.95pp)，预计利润率提升与公司业务结构变化、经营管理优化以及推进智能制造等因素相关。
        下游军民应用趋势向好，智能制造提供新动能。1）公司是我国航天连接器与微特电机领跑者，随着军改影响消除带动装备费执行率提升，下游军用领域趋势向好。2）公司民品主要应用于通信等领域，是华为、中兴等企业的重要供应商，未来有望持续受益于5G  建设。3）2018  年12  月，公司智能制造项目以优异成绩通过验收，未来将提升公司毛利率和经营效率，同时智能制造产业化发展有望成为公司新的收入来源。
        催化剂：智能制造项目达产；5G  建设启动。
        风险提示：军费增速低于预期；5G  推进速度低于预期。