考虑到未来公司军品业务需求稳步向好，国防信息化发展趋势以及大股东资产注入预期，维持“增持”评级，目标价32元。
        ▍业绩符合预期，产能建设持续推进。公司发布2018年业绩快报，预计2018年实现营收28.08亿元（7.48%），归母净利3.61亿元（+  16.08%），实现EPS  0.84元，业绩符合预期。随着军工上游原器件领域订单的复苏以及公司持续推动产能建设，优化经营管理机制，公司业绩有望持续快速增长。
        ▍军品订单有望复苏，民品市场持续拓展。2019年军工行业景气度持续上行，上游元器件领域订单有望明显复苏。公司军品业务收入占比超过70%，产品参与多项航天工程，2019年中国航天将再迎高密度发射，全年发射次数预计将超30次，发射航天器超50颗，公司有望受益。未来随着我军武器装备加速列装及装备自动化、信息化程度的提升，公司军品业务前景向好。民品方面，公司主要业务涵盖通讯、轨交、家电、石油市场，未来在通信、新能源汽车、物联网等高端民用领域，未来有望形成新的业绩增长点。
        ▍拟出资设立控股子公司，提升民用连接器竞争力。公司拟出资1.02亿元与东莞扬明合资新设控股子公司广东华旃，公司出资比例为51%，东莞扬明以实物资产及现金出资0.98亿元，占比49%。同时东莞扬明承诺，自公司设立次月起36个月内，广东华旃应累计实现扣除非经常性损益后的净利润不低于3750万元。控股子公司设立有利于公司加快在珠三角地区加快产业布局，并利用东莞扬明精密模具、精密零件制造能力打造民用连接器研制生产基地，提升公司在民用连接器领域竞争能力。
        ▍院所改制持续深化，十院优质资产注入值得期待。自2017年国防科工局宣布41家改制试点以来，科研院所改制工作持续推进。航天科工集团资产证券化率水平较低，其在“十三五”规划中将提升集团公司资产证券化水平列为重点工作。公司作为航天科工十院下属唯一上市公司，未来有望获得资产注入。2018年十院营收157亿元（同比增长23%），利润11.3亿元（同比增长19%），若公司能够获得十院优质资产注入，则有望在增强公司业务竞争力的同时，提升经营业绩。
        ▍风险因素。军费增速低于预期；资产注入进度低于预期；新产品开拓低于预期等。
        ▍盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司2018年营业收入增速低于预期，据此我们下调公司2018/19/20年EPS预测至0.84/1.06/1.32元（原EPS预测为0.89/1.11/1.38元），当前股价27.72元，对应2018/19/20年PE分别为33/26/21倍，考虑到未来公司军品业务需求稳步向好，国防信息化发展趋势以及大股东资产注入预期，维持“增持”评级，目标价32元。