▍转债市场成交量下跌，个券涨少跌多。上周中证转债指数报收于331.47，周下跌2.86%；转债市场交易额395.18亿元，日均环比下跌27.44%；转债指数收于115.19点，周下跌2.86%；平价指数收于101.58点，周下跌2.97%。CB指数收于258.13点，周下跌2.52%；CB&EB指数收于252.18点，周下跌2.22%。上周在141支可交易转债中，17支上涨，124支下跌；其中通威转债（17.49%）、拓邦转债（16.10%）、凯龙转债（11.68%）领涨，百合转债（-12.79%）、洲明转债（-9.33%）、道氏转债（-8.93%）领跌。成交额方面，苏银转债（39.34亿）、东财转债（28.51亿）、通威转债（21.98亿）成交额居前。
        ▍沪深两市正向变动，转债正股涨少跌多。上周上证指数下跌1.78%，沪深300下跌1.81%，沪深两市日均交易额8041.59亿元，日均环比上涨6.46%。中信29个一级行业中，4上涨25下跌，其中家电（1.21%）、食品饮料（0.94%）、汽车（0.89%）领涨；计算机（-5.15%）、电子元器件（-4.83%）、国防军工（-4.66%）。141支可交易正股中，除华通医药横盘外，23个上涨，117个下跌，其中辉丰股份（32.14%）、伟明环保（9.39%）、凯龙股份（7.76%）领涨，道氏技术（-16.25%）、梦百合（-11.88%）、久其软件（-11.36%）领跌。
        ▍关于股市：宏观数据边际改善。中长期拐点已经逐渐显现  中长期拐点已经逐渐显现  中长期拐点已经逐渐显现  中长期拐点已经逐渐显现  。
        ▍关于转债：市场再平衡后的机遇。在上周周报中我们提出短期内转债市场alpha与beta收益共存，上周市场表现也有所印证，无论是事件冲击所带来的beta机会还是正股走势所来的alpha机会都有所体现。但是必须承认市场波动较快，此类机会的把握难度徒增。相比而言我们更加推荐投资者将眼光适当放长远，寻找正股带来的更具有确定性的收益。换而言之，当前市场波动加大提供了较好的调仓时机，建议投资者将调仓的目标更多地聚焦于正股为二线龙头且转债估值相对合理的标的，中期看转债市场依旧可以分享权益市场的红利，但是预计分化将会愈发明显，超额收益的来源将会向盈利驱动有所倾斜。近期我们在多份周报中已经详细分析了转债“确定性”的含义，本文不再赘述。除此之外，基于盈利驱动的逻辑，我们再次强调关注“逆周期”相关板块，诸如消费、环保、汽配等行业，存在盈利数据环比改善的预期，在相对较低价格前置布局转债标的不失为一类中长期布局的选择。高弹性组合建议重点关注佳都转债、星源转债、百合转债、兄弟转债、国祯转债、冰轮转债、万信转2、洲明转债、富祥转债、长城转债以及金融转债。稳健弹性组合建议关注海尔转债、电气转债、拓邦转债、机电转债、光华转债、长久转债、新泉转债、中来转债、桐昆转债、天康转债和大银行转债。
        ▍风险因素：市场流动性出现大幅波动，宏观经济不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。