▍明泰铝业公开发行A  股可转换公司债券，本次发行可转债的募集资金总额不超过183,911  万元，扣除发行费用后将全部用于铝板带生产线升级改造项目。
        ▍明泰铝业营业收入按产品分类主要来自铝板带、铝箔。2018  年前三季度公司实现营业总收入98.23  亿元，同比上涨32.74%；实现归母净利润3.94  亿元，同比上升39.38%。2018Q3  实现营收38.63  亿元，同比上涨41.40%，环比Q2  上升20.87%；实现归母净利润1.39  亿元，同比增长34,95%，环比Q2  上涨12.10%。
        ▍本期可转债发行规模183,911  万元，发行期限6  年。初始转股价为11.49  元/股，利率条款方面，6  年票面利率分别为：0.40%、0.60%、1.00%、1.50%、2.00%、2.50%，到期赎回价为110  元。
        ▍本期明泰转债信用评级为AA  级。4  月4  日6  年期AA  级中债企业债YTM  为5.35%，中证公司债YTM  为5.42%。综合参考上述利率我们选择贴现率为5.38%，测算得到债底价值为84.85  元。同时参考此贴现率计提本次发行转债的财务费用，占公司2017  年净利润26.87%，在存量转债中排名靠前。
        ▍按照4  月8  日明泰铝业收盘价测算得到初始转换价值为109.84  元。参考近期上市新券，我们判断明泰转债上市初日溢价率在3%-8%区间内较为合理，预测对应的上市价格在113.14-118.63  元之间。
        ▍申购策略：关注beta  收益。明泰铝业前十大股东合计持股比例为50.16%，处于中等水平。我们假设原股东参与优先配售的比例为20%，则留给网下网上申购余额为14.712  亿元。参考近期发行新券网上及网下申购户数，我们预计明泰转债网上参与户数可能在100  万附近，而网下申购户数在4000  户附近，若折合为满额申购大概在2500  户附近，则明泰转债对应的中签率将在0.029%左右。此单转债规模评级均处于近期新券的中等水平，债底保护性相对普通，但下修条款做出一定让步。考虑到正股业绩较为稳健，且所处板块存在一定补涨机会，打新收益具备一定吸引力，建议机构投资者参与网下申购环节。
        ▍风险因素：市场流动性出现大幅波动，转债条款出现意外变更，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动，会影响上述测算的基本假设进而影响结论的准确性。